近年伴隨全球豬肉產(chǎn)量的持續(xù)增加，全球豬肉供略大于需。14年各國豬肉價格變化趨勢不盡相同。受俄羅斯14年8月宣布禁止從歐盟、美國和加拿大等國家地區(qū)進(jìn)口豬肉影響，去年下半年以來這三個國家和地區(qū)豬肉價格呈下跌趨勢，15年以來趨勢仍在持續(xù)。而韓國和日本豬肉價格總體上呈震蕩上行。而14年以來中國豬價持續(xù)低迷，近期雖有所反彈，但需求提升有限，豬價已趨走穩(wěn)。在全球低通脹的背景下，中國近期豬價反彈不構(gòu)成通脹的擔(dān)憂因素。
一、美國和歐盟豬價走勢疲弱
美國是僅次于我國的全球第二大生豬生產(chǎn)國和消費國，但美國的肉類消費結(jié)構(gòu)中豬肉只占到不到四分之一。15年美國豬肉產(chǎn)量預(yù)計比14年增長4.6%，受此影響預(yù)計15年生豬價格較14年下跌。受俄羅斯對進(jìn)口美國豬肉實行禁令影響，和中國國內(nèi)市場趨于飽和，未來美國豬肉出口料難以明顯增長。15年美國國內(nèi)豬肉價格也將呈疲弱狀態(tài)。進(jìn)入15年美國CPI同比快速滑落，而豬肉價格也一路走跌，前2個月豬價下降了3%。
自3月9日起歐央行施行QE計劃，以期拉動歐洲經(jīng)濟(jì)增長。如果通脹無法提升至接近2%的水平，QE將延續(xù)施行至16年9月后。近期歐洲經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但歐央行行長德拉吉曾表示，未來幾個月歐元區(qū)通脹將非常低，可能為負(fù)。在整個歐元區(qū)通縮陰云不散的背景下，豬價走勢同樣疲軟。
二、中國豬價低迷，需求提升有限
豬價占中國CPI高權(quán)重。3月食品價格同比上漲2.3%，豬肉價格同比上漲2%，環(huán)比下降3.8%。而3月份之前，豬肉價格同比漲幅已連續(xù)14個月為負(fù)值。我國豬肉在CPI中的高權(quán)重，導(dǎo)致豬肉價格同比增速與CPI同比增速緊密相關(guān)。而豬肉價格除了直接影響CPI走勢變動外，還影響其他相關(guān)商品的價格并傳導(dǎo)至CPI。
中國豬肉消費主宰全球市場。中國是全球最大的豬肉生產(chǎn)國和消費國，擁有全球最大的豬肉市場。據(jù)USDA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，14年全球肉類市場主要參與國豬肉總產(chǎn)量為1.1億噸，而中國豬肉總產(chǎn)量為5671萬噸，占到51.3%；14年全球肉類市場主要參與國豬肉總消費為1.1億噸，而中國豬肉總產(chǎn)量為5717萬噸，占到52%。
豬肉需求放緩，豬價漲幅受限。觀察國內(nèi)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，13年以來生豬存欄量屢創(chuàng)新低，而能繁母豬則從高位持續(xù)淘汰，導(dǎo)致生豬供應(yīng)減少，養(yǎng)豬戶補欄熱情回升，15年以來仔豬價格快速上漲，前3個月漲幅已超過20%，近期豬價出現(xiàn)反彈，但由于當(dāng)前仍處消費淡季，需求提升有限，豬價已趨走穩(wěn)。食品價格變動受經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動，經(jīng)濟(jì)周期下行，收入增長受限，對豬肉需求的增長將放緩，豬價上漲幅度亦將受到抑制，拖累食品價格整體漲幅。
三、全球低通脹仍在持續(xù)。
目前全球范圍內(nèi)低通脹的情形仍在持續(xù)，有些國家和地區(qū)正想方設(shè)法和通縮趨勢的加強做斗爭。美國2月核心PCE物價指數(shù)同比0.3%，連續(xù)3個月低于1%，15年前3個月CPI持續(xù)徘徊在0附近；歐元區(qū)3月CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，CPI已連續(xù)18個月低于1%；日本3月CPI為2.2%，扣除消費稅上調(diào)的一次性影響，3月核心通脹跌至零，重新回到日本央行實施質(zhì)化量化寬松（QQE）以前的水平。
觀察其他國家地區(qū)的通脹水平，低通脹的范圍依然廣大。據(jù)彭博調(diào)查數(shù)據(jù)，2015年全球通脹水平預(yù)計較2014年下降0.22%，發(fā)達(dá)國家普遍面臨低通脹，而南非、印度等發(fā)展中國家盡管通脹率高企，15年也呈下降趨勢。
在全球低通脹的背景下，中國近期豬價反彈不構(gòu)成通脹的擔(dān)憂因素。整體看，食品價格漲幅有限，內(nèi)需低迷制約核心CPI上行，我們預(yù)測15年CPI增1.2%。3月以來經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)不瘟不火。結(jié)合1-2月經(jīng)濟(jì)開局不佳，1季度GDP回落幾成定局，甚至存在破7%的風(fēng)險，而通縮風(fēng)險仍未消除。
