肉價全面上漲刺激養(yǎng)殖股股價走高

　　本應是豬肉消費淡季，但今年卻一反常態(tài)，豬肉價格持續(xù)飆漲，從表現時間來看，肉價至今已連續(xù)上漲了近4個月，瘦肉型豬出欄均價已經從拐點位置的11.6元/公斤左右漲至當前的17.3元/公斤左右，累計漲幅高達49.1%。了解到，在去年下半年及今年上半年，由于豬肉價格相對較低，養(yǎng)殖戶大規(guī)模減少養(yǎng)殖規(guī)模，導致目前生豬存欄數明顯減少，供應相對偏緊。這從相關研究機構提供的數據也可以看到，繼今年5月下降后，6月母豬存欄環(huán)比再降24萬頭，目前，能繁母豬存欄從最高點下滑至低點已達23.21%，存欄跌至3899萬頭。而正因為母豬存欄的環(huán)比再降，6月份養(yǎng)殖戶開始實現盈利，但這也帶來產能淘汰的趨緩。

　　“今年之所以豬肉價格上漲，主要原因就是豬肉供應量減少。很多養(yǎng)豬戶生豬存欄數減少后，養(yǎng)殖戶漲價銷售。興業(yè)證券認為，行業(yè)持續(xù)低迷導致生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產能的幅度較大，而根據生豬養(yǎng)殖周期，即使養(yǎng)殖戶現在開始擴充產能，未來17個月內生豬供應仍將處于不足狀態(tài)。而在養(yǎng)殖戶本身負債較為嚴重的背景下，估計產能擴張將會延后，養(yǎng)殖景氣周期將會拉長。“豬價反轉的高潮應在2016年下半年，高點在18元~20元/公斤，行業(yè)頭均盈利約300元~400元。”齊魯證券分析師認為，從全年來看豬產業(yè)鏈有望實現全行業(yè)盈利，而禽產業(yè)鏈預計將逐步接近盈虧平衡線附近。

　　二級市場上，正因豬肉價格的持續(xù)上漲，在上半年股市上漲期間表現平平的養(yǎng)殖股終于在本次股市暴跌后異軍突起，短期表現遠超大多數行業(yè)。數據顯示，自7月8日至今，農牧飼漁業(yè)整個板塊整體漲幅超過30%，僅次于航天軍工板塊，位居申萬行業(yè)表現第二。對于二級市場養(yǎng)殖股的投資機會，齊魯證券分析師強烈推薦高彈性畜禽養(yǎng)殖股與飼料疫苗龍頭公司，從標的來看：1，養(yǎng)殖股中產能擴張、成本占優(yōu)的牧原股份、大華農、圣農發(fā)展，其他如雛鷹農牧、天邦股份、益生股份、民和股份、正邦科技和仙壇股份等彈性標的均可配置；2，飼料股中業(yè)績增長穩(wěn)健的大北農、新希望、海大集團、通威股份；3，疫苗股中短期高成長的金宇集團、海利生物。

　　飼料行業(yè)景氣程度水漲船高

　　下游養(yǎng)殖景氣度的環(huán)比上升和產銷量同比基數的大幅下降，使得飼料行業(yè)面臨周期拐點。6月下旬開始，養(yǎng)殖農戶補欄積極性快速回升。在此背景下，預計飼料行業(yè)景氣程度將逐月走強。而在飼料行業(yè)景氣回升的過程中，飼料股一般都會因此享受估值的提升，呈現出較大的股價彈性和上漲空間。

　　根據飼料工業(yè)協會最新數據，2015年上半年，國內飼料總產量及總消費量均有所下降，但效益同比增長。據180個重點跟蹤企業(yè)的數據預測，上半年全國飼料總產量是8730萬噸，同比下降1.7%，其中豬飼料3600萬噸，同比下降7.1%，禽蛋飼料1350萬噸，同比下降3.4%，肉禽飼料2300萬噸，同比下降1.05%，其他飼料850萬噸，同比下降0.7%。然而，飼料企業(yè)平均盈利能力提升0.3~0.5個百分點。效益增長是因為飼料企業(yè)原料成本現在有所緩解，玉米采購均價在2400元左右，基本持平，豆粕價格2600元左右，為近五年內最低，再加上現在飼料行業(yè)大量用玉米的替代產品，飼料原料成本下降比較明顯，給飼料企業(yè)利潤帶來了增長空間。

　　相關研究人士認為，飼料行業(yè)整體向上雖然可能要待豬存欄底部回升，但對于優(yōu)勢企業(yè)來說，景氣拐點卻與豬價是密切相關的，因此今年二季度是飼料行業(yè)從階段性底部向上的時期。從最新的配合料及飼料行業(yè)財務數據上顯示，3月份時收入同比增速僅為4.71%，相比去年12月下滑18.29%，但自4月份開始已出現了同比增速提升、環(huán)比降幅收窄并至回升的良好態(tài)勢。對飼料行業(yè)未來走勢，齊魯證券認為，隨著飼料行業(yè)3.0時代開啟，不僅僅是簡單的平臺化互聯網轉型，優(yōu)秀企業(yè)戰(zhàn)略也開始出現分化，分別針對其比較優(yōu)勢領域進行不斷提升差異化水平。就目前而言，飼料企業(yè)進行差異化轉型對于業(yè)績增速的貢獻就在于：1，其傳統飼料產品繼續(xù)加速擴張市場份額，對其他中小企業(yè)形成替代；2，通過養(yǎng)殖技術服務收取服務費用，開辟新業(yè)務模式；3，為食品、動保等協同區(qū)域的業(yè)務貢獻業(yè)績增量。

　　由于養(yǎng)殖戶的積極補欄，飼料需求出現增長，從目前上市公司業(yè)績來看，海大集團、新希望等優(yōu)秀企業(yè)已經在二季度開始發(fā)力增長了。從公司來看，新希望上半年更多的是在養(yǎng)殖端發(fā)力：福達在線、云養(yǎng)殖的推進速度均快于市場預期。與此同時，依托養(yǎng)殖數據的建立，農戶的養(yǎng)殖效率和公司的服務能力都會加強，安全、可控的肉制品也已經實現溢價。步入下半年，公司在食品端的發(fā)力會更多，通過食品端數據庫的搭建，食品端的結構、渠道都會向更高盈利方向轉變。海大集團上半年飼料業(yè)務仍保持較好的量價平衡，盈利前景較為確定，其預告增長30%~60%；生豬產業(yè)鏈一體化經營的唐人神公布的資料顯示，其未來5年飼料銷量將從200萬噸/年提升到500萬噸/年，結合行業(yè)景氣度來看，公司已具備年復合20%的增長速度；金新農近日宣布收購新大牧業(yè)30%股權，這是公司向養(yǎng)殖產業(yè)鏈延伸布局邁出的重要一步。大北農雖然上半年業(yè)績預期不佳，預計同比增長-30%至-15%，但公司卻明確表示，隨著三季度生豬存欄將見底回升，飼料銷量將同步提振，二季度為公司業(yè)績低點，下半年公司飼料主業(yè)業(yè)績將逐季改善，并有望在2016年迎來全面提升。

　　獸藥疫苗業(yè)績延續(xù)高增速

　　隨著養(yǎng)殖規(guī)?；潭炔粩嗵岣?，動物疫苗使用量也在顯著增加。資料顯示，目前我國生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；潭燃s為40%，肉雞和蛋雞的規(guī)模化養(yǎng)殖比例約為64%和25%。根據國家對畜牧業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃，生豬規(guī)?；B(yǎng)殖比例到“十二五”末將達到50%，而家禽規(guī)?；B(yǎng)殖比例也將持續(xù)提升。而記者了解到，自今年1月1日起實施的新環(huán)保法，也增加了畜禽養(yǎng)殖成本。大量不達標的中小養(yǎng)豬戶在低迷行情和環(huán)保壓力下退出，養(yǎng)殖規(guī)?；潭葘⒖焖偬嵘?。

　　隨著養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；潭鹊奶岣?，頭/羽均疫病防疫費用明顯呈現出增長態(tài)勢。據機構測算，從全國平均水平來看，如果規(guī)?；B(yǎng)殖程度達到50%，則頭/羽均醫(yī)療防疫費用將增長4%~10%。同時，如發(fā)生疫情，對于規(guī)?；B(yǎng)殖來說是致命的，因此，養(yǎng)殖戶必定增加疫病防治的投入。所以，動物疫苗高景氣度可望延續(xù)。

　　研究人士認為，推動獸藥疫苗行業(yè)的中期增長動力依舊充足：首先，2016年存欄、養(yǎng)殖盈利均處于高點，單頭防疫費用、疫苗滲透率有望加速增長；其次，技術水平提升、重磅產品推出有望提升疫苗行業(yè)溢價水平；近1~2年主要疫苗上市公司均在進行技改，中牧股份、天康生物等基本在2016年將大部分老廠替換成懸浮工藝培養(yǎng)的生產線。產品質量提升與產能擴張，將使市場疫苗的理論空間加快變現。海利生物與維科生物的腹瀉三聯苗，海利、中牧和天康的口蹄疫疫苗，金宇的布病疫苗等都是未來銷量增長空間較大的優(yōu)勢品種。第三，市場疫苗替代招標市場，激發(fā)整體的商業(yè)化空間不斷做大。

　　從上市公司業(yè)績來看，主要獸藥生產企業(yè)的業(yè)績增速還是基本延續(xù)了行業(yè)的高增長特征，預計未來1年~2年，獸用疫苗行業(yè)總體增速仍將維持在30%以上。其中，天康生物是全國獸用生物制品企業(yè)10強，是農業(yè)部在新疆惟一的獸用生物制品定點企業(yè)，也是口蹄疫疫苗、豬瘟疫苗、豬藍耳病疫苗、小反芻獸疫疫苗的定點生產企業(yè)。中牧股份是國內動物疫苗領先企業(yè)，隨著定增項目在2015年逐步投產以及新品的研發(fā)，將為公司后續(xù)增長提供動力。機構預計，擴產后口蹄疫疫苗產能預計提升50%以上，非口蹄疫產能提高20%以上。瑞普生物中期業(yè)績預增40%~60%，公司剛剛取得磷酸替米考星注冊證書，公司最新成功研制新獸藥，為未來提升原料藥及獸用制劑的業(yè)績提供了重大產品支撐。