金字火腿（002515）巴瑪火腿是公司的高端發(fā)酵火腿，屬于國際化的西式火腿，毛利率高達70%以上，是公司日后重點發(fā)展品種。2009年試生產(chǎn)，2011年批量生產(chǎn)，目前庫存約20萬條。巴瑪火腿走全國化營銷路線，在全國主要城市建立自己的營銷網(wǎng)絡，實施"百店計劃"(3年內(nèi)開出200家門店)，以直營店和加盟店擴展銷售區(qū)域和市場份額，目前北上廣杭已開出營銷中心和專賣店，在一線城市設有辦事處，未來計劃在試點運行情況優(yōu)良的基礎上，進入二三線城市布點。四月份巴瑪火腿已經(jīng)提前啟動市場運作。公司正處于巴瑪火腿的前期推廣階段，渠道建設、市場開拓，擴招人員使期間費用大幅增加，新產(chǎn)品收入效應尚未體現(xiàn)。一季度銷售費用1381.47萬元，同比增長75.15%，銷售費用率達到21.2%；管理費用339.35萬元，同比增長31.90%，預計全年期間費用將維持較高水平。
　　從資金、技術和品牌等多個角度考量，金字火腿已經(jīng)成為火腿行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些優(yōu)勢又將帶領公司進一步拉開與競爭對手的差距。公司巴瑪火腿屬于西式發(fā)酵火腿，是國際化的肉制品，沒有地域限制，成長空間十分廣闊。公司正著力渠道鋪設、全國化的市場布局，目前產(chǎn)品已投入運作，市場推廣有望提速。由于公司期間費用上升較快，適當下調(diào)盈利預測，預計公司2012-2014年凈利潤0.53、0.81和1.38億元，同比增長7.6%、52.4%和71.4%，對應攤薄后每股收益0.43、0.65和1.11元，動態(tài)PE為51.6、33.9和19.8倍。給予"增持"評級。