雛鷹農(nóng)牧(002477,股吧)(002477.SZ)近日公布了一份上半年業(yè)績增長33.63%的中報，但隨著大盤連創(chuàng)新低，公司股價在近12個交易日大幅回調(diào)了近20%。8月3日，報收18.58元，動態(tài)市盈率20.82倍。
一方面，由于去年下半年是公司業(yè)績的高峰，因此分析師認為公司今年下半年業(yè)績可能同比會出現(xiàn)下滑，另一方面，公司股價今年以來的累計漲幅達63.52%，眼下該如何看待公司的投資價值?
上半年業(yè)績同比增長可觀
環(huán)比出現(xiàn)回落
“現(xiàn)在可以說是行業(yè)最艱難的時刻，豬價不漲，成本卻在上漲，據(jù)我們調(diào)研所知，很多小型的養(yǎng)豬企業(yè)已經(jīng)進入到虧損的狀態(tài)，而像雛鷹農(nóng)牧這樣具有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)還能賺取一些利潤。”東方艾格畜牧分析師王曉悅表示。
近日，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布2012年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.42億元，同比增長53.98%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.91億元，同比增長35.67%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.90億元，同比增長33.63%。
公司上半年業(yè)績同比增長雖然可觀，但環(huán)比則呈回落態(tài)勢。其中，營業(yè)收入環(huán)比回落9.29%;營業(yè)利潤環(huán)比回落32.27%;歸屬上市公司股東凈利潤環(huán)比回落34.03%。
據(jù)介紹，上半年豬價出現(xiàn)了一定程度的下跌，而公司通過大幅提高毛利率較高的仔豬的銷售比重，才使得凈利潤在豬價下跌的背景下增長30%以上。
上半年，受年初仔豬腹瀉病影響，仔豬的供應(yīng)相對緊缺，仔豬價格表現(xiàn)好于肉豬。公司生豬銷售總量為75萬頭，同比增長100%，其中仔豬銷量60萬頭，同比增長143%。
事實上，一邊是豬價的低迷，另一邊則是原材料價格快速上漲帶來的壓力。今年上半年，由于飼料原料價格的增長，生豬產(chǎn)品成本同比增長67.56%，而收入僅增長64.01%，導(dǎo)致毛利率下降1.32個百分點。
世紀證券分析師李元光在研究報告中稱，總體來看，公司上半年面臨產(chǎn)品價格下降以及成本上升的雙重壓力，導(dǎo)致公司毛利水平出現(xiàn)略微下降。主營產(chǎn)品商品仔豬銷量大增，是推動公司營業(yè)收入增長的主要動力。
下半年業(yè)績可能同比出現(xiàn)下滑
雛鷹農(nóng)牧主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖，國內(nèi)生豬價格具有明顯周期波動特征，進而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)業(yè)績隨之起伏。2011年生豬價格自年初持續(xù)上漲至三季度末，之后在春節(jié)期間漲價之后，逐步回落至目前。
那么，今后豬價走勢將會如何?
王曉悅表示：“最近因為天氣比較極端，所以豬價出現(xiàn)了一定程度的上漲。但天氣所帶來的影響是比較暫時的，總體來說，8月份是豬肉的消費淡季，預(yù)計豬價不會出現(xiàn)太大的漲幅，要到9月份以后價格才會出現(xiàn)緩慢的反彈。”
他認為，秋季一向是豬肉的消費旺季，再加上近期飼料成本的大幅上升，不少養(yǎng)豬企業(yè)的產(chǎn)品售價已經(jīng)進入到了成本線，所以今后提價在所難免。
安信證券認為，豬價于2011年9月份見頂回落并步入下降通道，今年4月份以來豬糧比已連續(xù)4個月低于6：1的盈虧平衡線，目前豬價基本上已進入底部區(qū)域。
該券商認為，由于繁母豬存欄量的增長于2012年初才見頂，按照“母豬補欄-生豬出欄”需要1年左右的時間推算，這一輪生豬供應(yīng)的高峰將在2013年初前后出現(xiàn)，新一輪豬周期的啟動將在2013年一季度前后。
雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得表示，今年1~5月份，生豬價格走勢呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，于5月份觸底，6~7月份跌勢減緩，預(yù)計8~9月份反彈拉升，但難以達到年初價格的最高峰，進入10月下旬可能進入高位震蕩區(qū)間。
那么，下半年飼料的價格走勢又會如何演變呢?
“一方面，從期貨市場的角度來看，包括玉米等在內(nèi)的糧食生產(chǎn)作物還存在較大的上升空間，美國大旱及國內(nèi)自然災(zāi)害影響導(dǎo)致作物出現(xiàn)減產(chǎn)的現(xiàn)象也會阻礙飼料價格的下滑;而另一方面，隨著玉米等糧食作物的紛紛上市，供給與需求會趨于一個平衡的狀態(tài)，這樣也可以有效緩解養(yǎng)豬的飼料成本壓力。所以，飼料價格會否上漲還是未知數(shù)。”中投顧問農(nóng)林牧漁業(yè)研究員宋杰凝表示。
公司方面預(yù)計，今年前三季度的業(yè)績增長幅度為0到10%。事實上，由于去年下半年是公司業(yè)績的高峰，因此分析師認為公司今年下半年業(yè)績可能同比會出現(xiàn)下滑。
進軍終端零售有利有弊?
近期，雛鷹農(nóng)牧最為外界所關(guān)注的就是旗下首個冷鮮肉品牌“雛牧香”8月底就要上市了。
根據(jù)公司募投項目進度，2012年下半年將有部分生豬屠宰加工項目達產(chǎn)，公司將正式進入生豬屠宰加工與冷鮮肉銷售領(lǐng)域。吳易得表示，50家連鎖店現(xiàn)在已經(jīng)在裝修，預(yù)計在8月中旬基本上可以裝修完。
中原證券分析師楊澍在研究報告中稱，在行業(yè)內(nèi)公司對于安全與品質(zhì)做到了最佳，有理由對未來冷鮮肉產(chǎn)品上市效果給予樂觀估計。
“進軍豬肉零售市場，總體來說，可以豐富公司的產(chǎn)品線，分散風險。比如，去年養(yǎng)豬的企業(yè)處境較差，做屠宰的企業(yè)處境較好，而今年則反了過來，雛鷹農(nóng)牧向下游拓展，則可以規(guī)避行業(yè)波動所帶來的風險。”王曉悅表示。
他認為，雛鷹農(nóng)牧零售終端做的是高端豬肉，應(yīng)該說豬肉分級市場正處于萌芽和起步階段，公司現(xiàn)在進入這個領(lǐng)域，還是比較有預(yù)見性的。隨著今后高收入人群的增加，這塊市場預(yù)計還是可以做起來的。
但宋杰凝持有不同的看法，他認為，雛鷹農(nóng)牧進入終端零售市場對于公司的整體發(fā)展是有利有弊的，有利的一面體現(xiàn)在公司可以獲得零售終端的利潤而不至于拱手讓給別人，并且高端肉使得公司產(chǎn)品的附加值更加凸顯，進一步增厚毛利率。但是在經(jīng)濟不景氣、物價飛漲的環(huán)境下，消費者購買高端肉的消費欲望不是那么強烈，這就有可能導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷的情況。
東興證券預(yù)計，公司2012~2013年的每股收益分別為0.88元、1.17元,目標價為29元。
截至8月3日，共有31家機構(gòu)對雛鷹農(nóng)牧2012年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測2012年凈利潤為4.17億元，比去年增長9.94%。
一方面，由于去年下半年是公司業(yè)績的高峰，因此分析師認為公司今年下半年業(yè)績可能同比會出現(xiàn)下滑，另一方面，公司股價今年以來的累計漲幅達63.52%，眼下該如何看待公司的投資價值?
上半年業(yè)績同比增長可觀
環(huán)比出現(xiàn)回落
“現(xiàn)在可以說是行業(yè)最艱難的時刻，豬價不漲，成本卻在上漲，據(jù)我們調(diào)研所知，很多小型的養(yǎng)豬企業(yè)已經(jīng)進入到虧損的狀態(tài)，而像雛鷹農(nóng)牧這樣具有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)還能賺取一些利潤。”東方艾格畜牧分析師王曉悅表示。
近日，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布2012年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.42億元，同比增長53.98%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.91億元，同比增長35.67%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.90億元，同比增長33.63%。
公司上半年業(yè)績同比增長雖然可觀，但環(huán)比則呈回落態(tài)勢。其中，營業(yè)收入環(huán)比回落9.29%;營業(yè)利潤環(huán)比回落32.27%;歸屬上市公司股東凈利潤環(huán)比回落34.03%。
據(jù)介紹，上半年豬價出現(xiàn)了一定程度的下跌，而公司通過大幅提高毛利率較高的仔豬的銷售比重，才使得凈利潤在豬價下跌的背景下增長30%以上。
上半年，受年初仔豬腹瀉病影響，仔豬的供應(yīng)相對緊缺，仔豬價格表現(xiàn)好于肉豬。公司生豬銷售總量為75萬頭，同比增長100%，其中仔豬銷量60萬頭，同比增長143%。
事實上，一邊是豬價的低迷，另一邊則是原材料價格快速上漲帶來的壓力。今年上半年，由于飼料原料價格的增長，生豬產(chǎn)品成本同比增長67.56%，而收入僅增長64.01%，導(dǎo)致毛利率下降1.32個百分點。
世紀證券分析師李元光在研究報告中稱，總體來看，公司上半年面臨產(chǎn)品價格下降以及成本上升的雙重壓力，導(dǎo)致公司毛利水平出現(xiàn)略微下降。主營產(chǎn)品商品仔豬銷量大增，是推動公司營業(yè)收入增長的主要動力。
下半年業(yè)績可能同比出現(xiàn)下滑
雛鷹農(nóng)牧主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖，國內(nèi)生豬價格具有明顯周期波動特征，進而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)業(yè)績隨之起伏。2011年生豬價格自年初持續(xù)上漲至三季度末，之后在春節(jié)期間漲價之后，逐步回落至目前。
那么，今后豬價走勢將會如何?
王曉悅表示：“最近因為天氣比較極端，所以豬價出現(xiàn)了一定程度的上漲。但天氣所帶來的影響是比較暫時的，總體來說，8月份是豬肉的消費淡季，預(yù)計豬價不會出現(xiàn)太大的漲幅，要到9月份以后價格才會出現(xiàn)緩慢的反彈。”
他認為，秋季一向是豬肉的消費旺季，再加上近期飼料成本的大幅上升，不少養(yǎng)豬企業(yè)的產(chǎn)品售價已經(jīng)進入到了成本線，所以今后提價在所難免。
安信證券認為，豬價于2011年9月份見頂回落并步入下降通道，今年4月份以來豬糧比已連續(xù)4個月低于6：1的盈虧平衡線，目前豬價基本上已進入底部區(qū)域。
該券商認為，由于繁母豬存欄量的增長于2012年初才見頂，按照“母豬補欄-生豬出欄”需要1年左右的時間推算，這一輪生豬供應(yīng)的高峰將在2013年初前后出現(xiàn)，新一輪豬周期的啟動將在2013年一季度前后。
雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得表示，今年1~5月份，生豬價格走勢呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，于5月份觸底，6~7月份跌勢減緩，預(yù)計8~9月份反彈拉升，但難以達到年初價格的最高峰，進入10月下旬可能進入高位震蕩區(qū)間。
那么，下半年飼料的價格走勢又會如何演變呢?
“一方面，從期貨市場的角度來看，包括玉米等在內(nèi)的糧食生產(chǎn)作物還存在較大的上升空間，美國大旱及國內(nèi)自然災(zāi)害影響導(dǎo)致作物出現(xiàn)減產(chǎn)的現(xiàn)象也會阻礙飼料價格的下滑;而另一方面，隨著玉米等糧食作物的紛紛上市，供給與需求會趨于一個平衡的狀態(tài)，這樣也可以有效緩解養(yǎng)豬的飼料成本壓力。所以，飼料價格會否上漲還是未知數(shù)。”中投顧問農(nóng)林牧漁業(yè)研究員宋杰凝表示。
公司方面預(yù)計，今年前三季度的業(yè)績增長幅度為0到10%。事實上，由于去年下半年是公司業(yè)績的高峰，因此分析師認為公司今年下半年業(yè)績可能同比會出現(xiàn)下滑。
進軍終端零售有利有弊?
近期，雛鷹農(nóng)牧最為外界所關(guān)注的就是旗下首個冷鮮肉品牌“雛牧香”8月底就要上市了。
根據(jù)公司募投項目進度，2012年下半年將有部分生豬屠宰加工項目達產(chǎn)，公司將正式進入生豬屠宰加工與冷鮮肉銷售領(lǐng)域。吳易得表示，50家連鎖店現(xiàn)在已經(jīng)在裝修，預(yù)計在8月中旬基本上可以裝修完。
中原證券分析師楊澍在研究報告中稱，在行業(yè)內(nèi)公司對于安全與品質(zhì)做到了最佳，有理由對未來冷鮮肉產(chǎn)品上市效果給予樂觀估計。
“進軍豬肉零售市場，總體來說，可以豐富公司的產(chǎn)品線，分散風險。比如，去年養(yǎng)豬的企業(yè)處境較差，做屠宰的企業(yè)處境較好，而今年則反了過來，雛鷹農(nóng)牧向下游拓展，則可以規(guī)避行業(yè)波動所帶來的風險。”王曉悅表示。
他認為，雛鷹農(nóng)牧零售終端做的是高端豬肉，應(yīng)該說豬肉分級市場正處于萌芽和起步階段，公司現(xiàn)在進入這個領(lǐng)域，還是比較有預(yù)見性的。隨著今后高收入人群的增加，這塊市場預(yù)計還是可以做起來的。
但宋杰凝持有不同的看法，他認為，雛鷹農(nóng)牧進入終端零售市場對于公司的整體發(fā)展是有利有弊的，有利的一面體現(xiàn)在公司可以獲得零售終端的利潤而不至于拱手讓給別人，并且高端肉使得公司產(chǎn)品的附加值更加凸顯，進一步增厚毛利率。但是在經(jīng)濟不景氣、物價飛漲的環(huán)境下，消費者購買高端肉的消費欲望不是那么強烈，這就有可能導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷的情況。
東興證券預(yù)計，公司2012~2013年的每股收益分別為0.88元、1.17元,目標價為29元。
截至8月3日，共有31家機構(gòu)對雛鷹農(nóng)牧2012年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測2012年凈利潤為4.17億元，比去年增長9.94%。
