五一期間豬價快速回升,短期將有反復(fù)。5 月4 日生豬價格漲至10.96 元/kg,較年內(nèi)最低點(diǎn)上漲0.58 元/kg;半月內(nèi)漲幅接近6%,五一期間豬價快速回升。主要原因?yàn)槲逡恍⊥居绊懞吞潛p幅度較大時養(yǎng)殖戶惜售心理較強(qiáng)。但在適齡出欄生豬供應(yīng)較為充裕,3 月屠宰量創(chuàng)近年新高且屠宰場庫存較滿的情況下,生豬價格持續(xù)快速拉升的可行較小,短期將有反復(fù)。
維持14 年生豬價格反轉(zhuǎn)判斷。從養(yǎng)殖盈利的角度來看,14 年行業(yè)頭均虧損超過200 元以上的中深度虧損期將超過2010 年的3 個月;根據(jù)我們對豬價的預(yù)判,14 年中深度虧損將持續(xù)4 個月以上。從存欄角度來看,母豬存欄進(jìn)入劇烈的去產(chǎn)能階段,預(yù)計4 月單月淘汰量仍將超過50 萬頭,未來3-4 個月母豬仍將持續(xù)淘汰;能繁母豬存欄距最高點(diǎn)回撤幅度有可能超過2010 年行業(yè)反轉(zhuǎn)前8%的幅度。
養(yǎng)殖類上市公司負(fù)債率高企,行業(yè)無加杠桿空間。從財務(wù)的角度來看,養(yǎng)殖類企業(yè)的財務(wù)杠桿普遍比2010 年高10 個百分點(diǎn)以上,2013 年養(yǎng)殖行業(yè)在飼料、疫苗等產(chǎn)業(yè)鏈參與方的支持下,通過加杠桿的方式維持了產(chǎn)能穩(wěn)定或擴(kuò)張,主動加杠桿的空間被壓縮。14 年負(fù)債率高企疊加盈利較差的情況下,行業(yè)將經(jīng)歷被動去產(chǎn)能的局面。
