上半年雛鷹農(nóng)牧盈利見底,下半年有望逐季復(fù)蘇。受上游供給充裕,下游需求不足的影響,今年上半年行業(yè)整體處于嚴(yán)重虧損。預(yù)計上半年虧損1.3億元-1.8億元,對應(yīng)的EPS在-0.14元~-0.19元;四月中下旬豬價觸底回升,截止6月20日,22個省市平均生豬價格回升至13.01元/千克,豬肉價格回升至20.87元/千克,二者價格較四月份低點的漲幅均超過20%,近期豬價已經(jīng)回歸至盈虧平衡點上方,對于下半年豬肉價格走勢,謹(jǐn)慎樂觀;預(yù)計2014年全年生豬出欄量將超過200萬頭;在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,雛鷹農(nóng)牧加快結(jié)構(gòu)調(diào)整,提升商品肉豬的出欄量。2013年商品肉豬出欄32.36萬頭,占雛鷹農(nóng)牧總生豬出欄量的19.09%,預(yù)計2014年商品豬出欄量占比將超過30%,達到65萬頭左右。
調(diào)整銷售策略,產(chǎn)品銷售“觸網(wǎng)”
雛鷹農(nóng)牧原來以“雛牧香”為主體的連鎖銷售模式將調(diào)整,日前已經(jīng)成立微客得科技,打造以移動互聯(lián)網(wǎng)游戲、社交平臺為主,并結(jié)合電子商務(wù)平臺的新型O2O營銷模式,主要專注于90、00后等年輕消費群體,推廣的熟食產(chǎn)品。目前上海地區(qū)部分“雛牧香”連鎖店已經(jīng)關(guān)閉,未來是否再新設(shè)連鎖店,將取決于線上線下產(chǎn)品是否需要更多網(wǎng)點支持,決定權(quán)在商貿(mào)子公司,而集團將專注于品牌建設(shè)和產(chǎn)品。我們認為:雛鷹農(nóng)牧此次營銷戰(zhàn)略調(diào)整,加快電子商務(wù)轉(zhuǎn)型,有利于減少資本開支,集團將更多精力專注于生豬養(yǎng)殖方面,實現(xiàn)輕資產(chǎn)發(fā)展,有利于長期發(fā)展。
微調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略,專注生豬養(yǎng)殖
繼續(xù)堅持以生豬養(yǎng)殖為核心的發(fā)展戰(zhàn)略,依據(jù)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢,養(yǎng)殖規(guī)模逐年適度增長,升級“雛鷹模式”,不僅要在養(yǎng)殖場建設(shè)方面采取租賃模式,而且在設(shè)備采購、銷售等方面也將適度引入租賃模式,減少資本開支,實現(xiàn)輕資產(chǎn)穩(wěn)步發(fā)展。將逐步縮減蔬菜種植業(yè)務(wù),專注于生豬養(yǎng)殖。
盈利預(yù)測：預(yù)計2014~2016年營業(yè)收入分別為24.7億、33.8億和46.3億,對應(yīng)每股收益分別為0.14元、0.38元和0.63元,我們認為,此輪生豬價格調(diào)整已經(jīng)觸底,未來盈利將逐季度改善,給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：大規(guī)模疫情,產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。 
