萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業(yè)，于中國、美國市場及歐洲的主要市場均名列首位。憑借獨特的全球一體化平臺涵蓋了生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售，公司在豬肉行業(yè)的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)均獨占鰲頭。

　　公司2015年全年營業(yè)額為212.1億美元(下同)，同比下降4.6%，經(jīng)營利潤減少3.5%至15.6億美元；股東應(yīng)占利潤為7.9億美元，同比增長2.6%。每股盈利5.5美仙，每股股息0.125港元。整體2015年全年，公司生豬出欄量同比增長7.9%，生豬加工了同比增長2.5%，生鮮豬肉銷售量同比增長2.8%，而肉制品銷售量同比下降1.4%。

　　中國豬肉市場前景良好。中國是全球最大的豬肉消費市場，將來依舊會保持增長的態(tài)勢。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的資料，2015年豬肉總產(chǎn)量為5487萬噸，同比下降3.3%；而豬肉平均價格則上漲16.5%，達(dá)到15.2人民幣每千克。中國市場整體生豬供應(yīng)量不足，導(dǎo)致豬肉單價節(jié)節(jié)上升。美國市場卻呈現(xiàn)一個相反的態(tài)勢，作為世界第二大豬肉生產(chǎn)國和全球最大的豬肉出口國，在大宗食品尤其是糧食價格低的背景下，生豬供應(yīng)達(dá)到了有記錄以來最高存貨水平。供應(yīng)的充足使得生豬價格下跌，約為每千克1.12美元。目前中國的豬肉缺口仍較大，短期內(nèi)豬肉價格將會保持在一個較高的位置。

　　肉制品貢獻(xiàn)例如高，中國業(yè)務(wù)盈利喜人。2015年，公司肉制品收入及生鮮肉收入分別占公司總收入的53%和41%，由于肉制品相對盈利能力較強，肉制品經(jīng)營利潤貢獻(xiàn)公司總經(jīng)營利潤的96.3%。從區(qū)域上來分析，美國業(yè)務(wù)占公司總收入的60.1%，中國業(yè)務(wù)占比33.4%，考慮到中國肉制品業(yè)務(wù)的高盈利，中國業(yè)務(wù)占總經(jīng)營利潤的52.1%，美國業(yè)務(wù)僅為44.7%。利用中美兩大市場的不同，公司亦通過中美業(yè)務(wù)的協(xié)同作用帶來了低成本和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體利潤率，將不同市場遇到的不同問題進(jìn)一步消化。

　　16年將保持持續(xù)增長。肉制品仍是公司近年來重要的利潤增長點，而中國豬肉價格在新的一年也將會呈現(xiàn)一個前高后低的走勢。中國肉制品產(chǎn)品將持續(xù)通過進(jìn)口美國低成本原料，利用美國豬肉相對便宜的優(yōu)勢，去改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整體生產(chǎn)規(guī)模。豬肉市場依舊相當(dāng)大，而作為龍頭老大的萬洲國際有能力在這種國際貿(mào)易中獲得更好的業(yè)務(wù)整合，提高生產(chǎn)效率，獲得更大的利潤率。

　　下游品牌將繼續(xù)保持穩(wěn)定。旗下Smithfield品牌美式肉制品已向往全球各地，主打高端美式肉制品產(chǎn)品。另外國內(nèi)品牌雙匯依然保持自己在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，繼續(xù)發(fā)展自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和其品牌。鄭州工廠已于2015年12月底正式啟用，相信能夠為公司增加一部分的產(chǎn)能，目前已經(jīng)在部分地區(qū)上市銷售。

　　對應(yīng)P/E為12.9左右，屬于一個比較合理的位置。豬肉行業(yè)雖大，但風(fēng)險依舊存在，豬肉價格的走勢影響著整體公司的業(yè)務(wù)，新產(chǎn)品的推廣也面臨著市場的挑戰(zhàn)。