三季度總體情況很好，利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)50%以上。今年前三季度經(jīng)營(yíng)情況逐月變好，這與我們?cè)凇峨p匯發(fā)展（000895）－巨人再起——雙匯現(xiàn)狀深度解析》中的判斷完全一致，我們預(yù)計(jì)3 季度環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)50%以上，肉制品和屠宰量和利潤(rùn)均可創(chuàng)新高，原因在于豬肉成本下降、進(jìn)入旺季及新品繼續(xù)爆發(fā)，4 季度繼續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)上規(guī)模，預(yù)計(jì)可比3 季度再增10%左右，實(shí)現(xiàn)承諾完全兌現(xiàn)。
　　屠宰業(yè)務(wù)未來投入力度更大。雙匯屠宰業(yè)務(wù)相比肉制品業(yè)務(wù)空間更大，未來公司在屠宰業(yè)務(wù)方面投入的力度會(huì)更大，發(fā)展屠宰業(yè)雙匯具有品牌、渠道、技術(shù)、資金、規(guī)模、管理以及冷鮮肉先發(fā)優(yōu)勢(shì)等幾大優(yōu)勢(shì)。公司還創(chuàng)新提出小屠宰場(chǎng)渠道收編計(jì)劃，目前試點(diǎn)非常順利，在監(jiān)管越來越嚴(yán)格的背景下，小屠宰場(chǎng)步履維艱，而雙匯的收編則多方共贏，順勢(shì)而為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
　　肉制品特渠開發(fā)高檔率提升，區(qū)域新品是重點(diǎn)，豬價(jià)不會(huì)大幅上漲。公司上半年提出部隊(duì)、方便面、火車站、服務(wù)區(qū)等12 個(gè)特殊渠道的開發(fā)，同時(shí)提高高檔率并推新產(chǎn)品，帶動(dòng)肉制品業(yè)務(wù)保質(zhì)保量發(fā)展。今年9 月份推出新款王中王，而未來推出區(qū)域新品應(yīng)對(duì)地方小品牌競(jìng)爭(zhēng)為戰(zhàn)略重點(diǎn)。盡管今年國(guó)內(nèi)外氣候?qū)Z食產(chǎn)量有一定影響，但生豬存欄量穩(wěn)定，豬價(jià)不會(huì)大幅上漲。
　　管理層調(diào)整無須擔(dān)心，注入之后高管持股更有動(dòng)力。雙匯集團(tuán)在資產(chǎn)注入后，管理層必然進(jìn)行一定調(diào)整，而萬隆是雙匯的領(lǐng)袖、絕對(duì)的權(quán)威，其他人可上可下，上下不代表得勢(shì)失勢(shì)，是為了在各個(gè)崗位上都磨礪一番。去年瘦肉精事件也說明雙匯的不足，管理層進(jìn)行一些調(diào)整在所難免。張?zhí)部偛迷陔p匯有17 年經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，瘦肉精事件后肉制品的恢復(fù)與張總密不可分。此次資產(chǎn)注入一方面壯大了上市公司，同時(shí)高管全部持股，對(duì)做好業(yè)績(jī)更有動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們?cè)俅沃厣觌p匯是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)，今年肉瘦肉精風(fēng)波過去、資產(chǎn)注入完成、經(jīng)營(yíng)逐季變好。維持未來三年盈利預(yù)測(cè)2.85、3.80、4.75 元，按今年EPS 給予25 倍PE，目標(biāo)價(jià)71.25 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷帶來消費(fèi)持續(xù)萎縮。