生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場(chǎng)化程度很高，豬周期的影響對(duì)于任何一家養(yǎng)殖企業(yè)都會(huì)存在。而新希望正在進(jìn)行的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，或許正是為了平滑行業(yè)周期。
新希望凈利潤(rùn)首次負(fù)增長(zhǎng) 靠全產(chǎn)業(yè)鏈布局能破局？
半年報(bào)收官之際，中國(guó)家禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈巨頭新希望六和股份有限公司（下稱(chēng)“新希望”），公布了上半年的成績(jī)單。
不過(guò)，這是一張近4年來(lái)第一次業(yè)績(jī)下滑的成績(jī)單。
那么，新希望凈利潤(rùn)的下滑，除了行業(yè)周期以外，還有什么原因？農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是受各種疫情、自然災(zāi)害的影響較為明顯的行業(yè)，同時(shí)公司也提出要做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局最大可能地緩解風(fēng)險(xiǎn)。那么，新希望的全產(chǎn)業(yè)鏈布局目前進(jìn)展如何？公司將進(jìn)行怎樣的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？
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就以上問(wèn)題，筆者采訪了新希望證券部相關(guān)人士，得到較為詳細(xì)解答。
收入雖增但凈利潤(rùn)不理想
新希望半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)業(yè)收入為298億元，同比增長(zhǎng)7%，這是2015年上半年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑后的首次正增長(zhǎng)。其中，2015年半年報(bào)的營(yíng)業(yè)收入為295億元，同比下滑8%；2015年年報(bào)的營(yíng)業(yè)收入為615億元，同比下滑12%。
談及今年上半年新希望營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的原因，公司證券部相關(guān)人士告訴筆者：“主要原因是各項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模（飼料銷(xiāo)量、禽養(yǎng)殖與豬養(yǎng)殖的出欄量、肉食品銷(xiāo)量）都有所增長(zhǎng)。”
盡管營(yíng)業(yè)收入有所回升，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑。上半年新希望凈利潤(rùn)為14.5億元，同比下降21%，這是自2013年以來(lái)首次出現(xiàn)凈利下滑現(xiàn)象。
新希望為何陷入增收不增利的現(xiàn)狀？半年報(bào)內(nèi)容顯示，利潤(rùn)下降的主要原因是H7N9流感影響了禽養(yǎng)殖與禽肉業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。
新希望證券部相關(guān)人士對(duì)筆者表示，下滑的原因除行業(yè)周期（主要影響了養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的利潤(rùn)）以外，另一個(gè)最主要的原因是H7N9流感。不同于以往單純由于上游引種量變化造成的禽產(chǎn)業(yè)波動(dòng)，這次H7N9流感一方面在養(yǎng)殖端使得農(nóng)戶養(yǎng)殖意愿降低，影響了種禽業(yè)務(wù)，另一方面在消費(fèi)端造成消費(fèi)者對(duì)禽肉消費(fèi)的恐慌，也影響了禽肉業(yè)務(wù)，給整條產(chǎn)業(yè)鏈都造成了不利影響。
該人士還對(duì)筆者強(qiáng)調(diào)：“公司上半年業(yè)績(jī)同比下滑，最主要的原因還是H7N9流感對(duì)禽產(chǎn)業(yè)從養(yǎng)殖到消費(fèi)端都帶來(lái)的不利影響所致。目前H7N9流感的影響已逐漸消退，公司7、8月業(yè)績(jī)都強(qiáng)勁反彈。今后公司仍會(huì)堅(jiān)定地走全產(chǎn)業(yè)鏈道路，做大養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，向食品端延伸的戰(zhàn)略也不會(huì)動(dòng)搖。”
畜禽養(yǎng)殖業(yè)績(jī)分化
目前，新希望的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋了飼料、養(yǎng)殖、屠宰等領(lǐng)域。具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年，飼料銷(xiāo)售收入209億元，增幅為15%，毛利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)9%。畜養(yǎng)殖營(yíng)收16億元，同比增長(zhǎng)109%，毛利潤(rùn)4.14億元，增幅為24%。禽養(yǎng)殖收入21億元，增長(zhǎng)121%，毛利潤(rùn)則虧損0.69億元，同比劇降132%。屠宰業(yè)務(wù)收入105億元，同比增長(zhǎng)7.5%，毛利潤(rùn)4.8億元，同比下降18%。
畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)不理想，也拖動(dòng)公司毛利率下滑。就畜養(yǎng)殖業(yè)務(wù)來(lái)看，新希望上半年共銷(xiāo)售種豬、仔豬、肥豬111萬(wàn)頭，同比增加61萬(wàn)頭，增幅121%;在禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，公司共銷(xiāo)售雞苗、鴨苗3億只，同比增加7294萬(wàn)只，增幅31%；銷(xiāo)售商品雞2769萬(wàn)只，同比增加1658萬(wàn)只，增幅149%；銷(xiāo)售委托代養(yǎng)商品雞鴨5967萬(wàn)只。
而就毛利率來(lái)看，上半年新希望的產(chǎn)品綜合毛利率由年初的7.97%下滑至7.67%，下滑幅度最大的是養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，其毛利率由去年年底的28%劇降至報(bào)告期的9%，短短半年時(shí)間，下滑近20個(gè)百分點(diǎn)。那么，針對(duì)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，新希望接下來(lái)將采取什么措施來(lái)提升毛利率？
上述證券部相關(guān)人士告訴筆者說(shuō)：“養(yǎng)殖業(yè)務(wù)本身存在著周期性，售價(jià)方面是由整個(gè)行業(yè)的供需關(guān)系決定的，公司沒(méi)有辦法影響太多，公司能做的是通過(guò)高效的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，使自身的成本不斷優(yōu)化，例如在養(yǎng)豬上面不斷提高PSY（指每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)）水平、完全成本，在養(yǎng)禽上面也不斷提高健雛率等等。”
行業(yè)周期待求解
今年上半年，新希望六和在肉食產(chǎn)品中（包括生鮮禽肉、生鮮豬肉以及深加工制品）高毛利的深加工制品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)17.7%，在生肉產(chǎn)品中高毛利的鮮品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)18%，深加工制品在肉食總量中的占比及鮮品在生肉總量中的占比相比去年全年都進(jìn)一步提高。其中，新希望六和在去年完成收購(gòu)的嘉和一品中央廚房業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好，銷(xiāo)量利潤(rùn)均穩(wěn)步提升，正成為深加工制品板塊中的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
值得注意的是，新一輪豬肉價(jià)格下行行情已經(jīng)到來(lái)。有分析人士表示，生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場(chǎng)化程度很高，只要未獲得市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，豬周期對(duì)于任何一家養(yǎng)殖企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)存在。而新希望是否已做好應(yīng)對(duì)本輪豬肉價(jià)格下跌的準(zhǔn)備?有著怎樣的應(yīng)對(duì)措施？
新希望證券部相關(guān)人士對(duì)筆者表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)的發(fā)展，還處于一個(gè)企業(yè)規(guī)?；F(xiàn)代化養(yǎng)豬逐步替代傳統(tǒng)的農(nóng)戶分散養(yǎng)豬模式的過(guò)程中，所以當(dāng)豬價(jià)下行時(shí)，首先被淘汰掉的將會(huì)是一些養(yǎng)殖效率較低的落后產(chǎn)能，而效率較高、成本更低的優(yōu)秀企業(yè)將能夠承受更低的價(jià)格。
“對(duì)于公司自身而言，我們也有多種手段來(lái)化解豬價(jià)下行的壓力。一方面是公司以前已經(jīng)有一些豬肉屠宰業(yè)務(wù)的布局，今后幾年也還會(huì)再整合一些屠宰產(chǎn)能，豬價(jià)下行意味著屠宰環(huán)節(jié)的成本降低，可以使屠宰環(huán)節(jié)的利潤(rùn)和養(yǎng)豬環(huán)節(jié)的利潤(rùn)形成對(duì)沖。另一方面，公司也開(kāi)始和國(guó)內(nèi)幾家大宗商品交易機(jī)構(gòu)探索生豬期貨方面的合作，通過(guò)期貨來(lái)對(duì)沖豬價(jià)下行的影響。”該人士說(shuō)。
那么，新希望將如何通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局來(lái)破解行業(yè)周期的困擾？
該公司證券部相關(guān)人士對(duì)筆者說(shuō)：“公司落實(shí)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，促進(jìn)自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的具體體現(xiàn)，就是從過(guò)去以飼料為主的業(yè)務(wù)，先向中游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)延伸，再進(jìn)一步向下游食品業(yè)務(wù)延伸。”
該人士表示，在養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，新希望近年來(lái)一方面加大對(duì)養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的投入，另一方面推動(dòng)養(yǎng)禽業(yè)務(wù)的模式升級(jí)，從過(guò)去較為松散的“公司+農(nóng)戶”合作，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦泳o密的委托代養(yǎng)模式。在食品業(yè)務(wù)上，則是從簡(jiǎn)單的屠宰粗加工，進(jìn)一步向肉制品深加工，甚至中央廚房業(yè)務(wù)延伸。
