對(duì)于生豬行業(yè)來講，生豬出欄量是最直接反映供應(yīng)狀況的指標(biāo)。本文主要通過歷史數(shù)據(jù)去尋找價(jià)格與出欄量之間的關(guān)系，并用不同監(jiān)測(cè)體系的同類數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，幫助業(yè)者更為準(zhǔn)確地判斷未來豬價(jià)。
最直接的供應(yīng)指標(biāo)――生豬出欄量
價(jià)格的分析離不開供需。對(duì)于生豬行業(yè)來講，多數(shù)情況下需求端的變化與供應(yīng)量密切相關(guān)，因此供應(yīng)的增減對(duì)價(jià)格影響更大。生豬出欄量是影響供應(yīng)面持續(xù)、直接，也是影響程度最深的一個(gè)指標(biāo)。
過去的周期性價(jià)格變化幅度明顯小于本輪周期。在弱化了季節(jié)性影響的長周期下，生豬價(jià)格與出欄量呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系：當(dāng)生豬出欄量增加，價(jià)格相應(yīng)降低;生豬出欄量減少，價(jià)格相應(yīng)抬升。2009-2020年出欄量與豬價(jià)的相關(guān)系數(shù)為-0.8。
非瘟疫情發(fā)生前，2009-2018年生豬出欄量為6.45億-7.35億頭，調(diào)整幅度在6%以內(nèi)。在其他指標(biāo)共同影響下，出欄與豬價(jià)之間的量?jī)r(jià)關(guān)系特征并不明顯，相關(guān)系數(shù)為0.12。
當(dāng)供需的邊際平衡被打破，供應(yīng)缺口切實(shí)反映到出欄水平上，也就直接給價(jià)格上漲以較強(qiáng)的基本面基礎(chǔ)。2019年，非瘟疫情導(dǎo)致生豬出欄量驟降至5.44億頭，降幅21.57%;生豬年均價(jià)漲至22.25元/公斤，漲幅達(dá)76.17%，量?jī)r(jià)關(guān)系相關(guān)性顯著，2019-2020年相關(guān)系數(shù)為-0.89。因此，下文將重點(diǎn)研究突破供應(yīng)邊際閾值的2018年8月至2021年6月，將顆粒度細(xì)分到月底，探尋其相對(duì)精確的量?jī)r(jià)關(guān)系。
月度生豬出欄量與價(jià)格關(guān)系探尋
對(duì)于短周期來看，由于疫情、節(jié)日、季節(jié)、消費(fèi)習(xí)俗、政策等因素影響，部分時(shí)期生豬出欄量與生豬價(jià)格之間出現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示(如圖2所示)，從非瘟疫情發(fā)生至今，出欄量與價(jià)格間關(guān)系存在三個(gè)變動(dòng)階段。
第一階段是從2018年8月非瘟疫情開始至2018年底，價(jià)格與出欄量皆呈環(huán)比上行態(tài)勢(shì)。主要是因?yàn)橐咔槌霈F(xiàn)后，疫區(qū)養(yǎng)殖端有拋售現(xiàn)象。為了防止疫情的擴(kuò)散，生豬活體調(diào)運(yùn)近乎癱瘓，國內(nèi)產(chǎn)銷不匹配導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)價(jià)差拉大，使得出欄量與豬價(jià)皆升。此階段生豬月平均出欄超6300萬頭，處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。
第二階段是2019年至2020年期間，豬價(jià)與出欄量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。月平均出欄量不足4300萬頭，供應(yīng)缺口凸顯，量減價(jià)增邏輯偏強(qiáng)。
第三階段則是進(jìn)入2021年后至6月份，豬價(jià)與出欄量環(huán)比整體下行。此時(shí)生豬月出欄已達(dá)5600萬頭以上，基本可滿足國內(nèi)需求。同時(shí)，因1-2月份北方局部地區(qū)有非瘟疫情，部分業(yè)者對(duì)后市預(yù)期提升，養(yǎng)殖端壓欄惜售，市場(chǎng)大豬積壓，新冠疫情影響消費(fèi)，共同導(dǎo)致豬價(jià)與出欄量皆降。
這三個(gè)階段中，第二階段量?jī)r(jià)關(guān)系的傳導(dǎo)最為典型，是在基本面主導(dǎo)下的供求關(guān)系的真實(shí)反映(且當(dāng)時(shí)沒有生豬期貨，也就沒有價(jià)格預(yù)期因素給市場(chǎng)帶來的影響)。通過對(duì)比這一階段的量?jī)r(jià)關(guān)系，能夠發(fā)現(xiàn)二者的相關(guān)性顯著，系數(shù)約-0.93。通過帶入公式可以計(jì)算，生豬出欄量環(huán)比增幅為10%時(shí)，豬價(jià)環(huán)比降幅約5.23%;當(dāng)出欄環(huán)比增幅為20%時(shí)，豬價(jià)環(huán)比降幅15.98%;當(dāng)出欄量環(huán)比增幅30%時(shí)，豬價(jià)環(huán)比降幅約26.74%。
總結(jié)來看，生豬出欄量在2019年1月時(shí)突破了出欄邊際量，量?jī)r(jià)之間相關(guān)性增強(qiáng)，從月度出欄量看，這一邊際出欄水平約5600萬頭;2020年11月以后，生豬出欄量開始超5600萬頭，量?jī)r(jià)之間的相關(guān)性減弱。因此月度供應(yīng)邊際閾值或在5600萬頭，對(duì)應(yīng)年度出欄量6.72億頭。
國內(nèi)生豬價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)
從中長期來看，下半年國內(nèi)生豬出欄量已突破供應(yīng)邊際閾值，國內(nèi)供應(yīng)處于飽和狀態(tài)，價(jià)格難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。
短期來看，規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)9月出欄計(jì)劃不多，但在經(jīng)歷了7-8月份抗價(jià)惜售與業(yè)者普遍看跌101月份行情的前提下，散戶選擇在中秋與國慶雙節(jié)前集中出欄的概率增加。但9月中旬過后隨著各地疫區(qū)逐漸解封，且中下旬部分學(xué)校開學(xué)與中秋國慶雙節(jié)備貨提振，預(yù)計(jì)中下旬需求或有好轉(zhuǎn)。因此，在無大面積疫病爆發(fā)的前提下，市場(chǎng)供需增量互抵，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)9月份國內(nèi)生豬價(jià)格或保持震蕩走勢(shì)，月均價(jià)或與8月差距不大。
