受禽流感及周期下行因素影響，畜禽養(yǎng)殖市場持續(xù)低迷，羅牛山（000735,收盤價6.30元）、民和股份（002234,收盤價11.35元）等相關(guān)企業(yè)均受巨大沖擊。作為生豬養(yǎng)殖的標(biāo)桿，雛鷹農(nóng)牧（002477,收盤價11.58元）也難獨善其身，公司2013年上半年營業(yè)收入雖有所增長，但凈利潤卻下滑逾七成。
不過，被雛鷹農(nóng)牧寄予厚望的生鮮肉專營店（雛牧香）正穩(wěn)步增長，店面數(shù)量已從去年的50家增至120家。但由于尚處起步初期，其單店經(jīng)營處在盈虧平衡點附近，對業(yè)績貢獻(xiàn)暫時有限。
雛牧香專賣店增至120家
8月29日，雛鷹農(nóng)牧公布了中期報告，2013上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入8.52億元，同比增長14.76%;然而凈利潤僅為4059.04萬元，同比下降78.61%.面對增收不增利的局面，公司表示，這主要受禽流感及豬周期下行因素的影響，導(dǎo)致整個市場持續(xù)低迷，進(jìn)而對公司整體盈利水平造成一定的影響。
在業(yè)績不濟的情況下，眾多投資人士就更加關(guān)注雛鷹農(nóng)牧的生鮮肉專營店。公司2012年曾花費巨資打造旗下首個生態(tài)肉品牌--"雛牧香",當(dāng)年9月份，首批近50家終端渠道生鮮肉專營店在鄭州開業(yè)，標(biāo)志著公司全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的初步貫通。
1年時間后，雛鷹農(nóng)牧內(nèi)部人士表示，由于生鮮肉市場整體略顯疲態(tài)，2013年雛牧香經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)仍在預(yù)期中。目前公司已完成了河南市場的整體布局，今年上半年已有120余家雛牧香專營店相繼開業(yè)。去年12月份，雛鷹農(nóng)牧又分別在上海、北京兩地設(shè)立全資子公司，兩家子公司將作為雛牧香在當(dāng)?shù)氐闹饕\作平臺?，F(xiàn)階段，雛牧香專營店仍處于起步階段，上海地區(qū)專營店業(yè)績整體表現(xiàn)高于預(yù)期，北京市場開拓已在進(jìn)行。因此，雛鷹農(nóng)牧正有意識控制了商品肉豬，尤其是生態(tài)豬的出欄量。
但有券商研究員指出，隨著雛牧香繼續(xù)擴張，雛鷹農(nóng)牧渠道建設(shè)管理人員以及相應(yīng)的工資等費用也在增加，同時促銷費、運輸費、廣告宣傳費等費用都在增加。其中，銷售費用從2012上半年的1441萬元增至今年上半年的5209萬元，管理費用由3270萬元增至6100萬元，期間費用合計超過1.6億元，同比增加1億元。
單店尚處盈虧平衡附近
自成立以來，雛牧香冷鮮肉連鎖店一直被雛鷹農(nóng)牧寄予厚望，但由于尚處起步初期，其單店經(jīng)營或尚未實現(xiàn)盈虧平衡。
雛鷹農(nóng)牧工作人員表示，雛牧香專賣店由公司與代理商合作建設(shè)，主要作為雛鷹農(nóng)牧產(chǎn)品形象展示店，單店標(biāo)準(zhǔn)面積為60~80㎡。具體方案是，代理商需要向雛鷹農(nóng)牧預(yù)付18萬元保證金，合約解除時公司會無息返還。與此同時，雛鷹農(nóng)牧將為合作商擔(dān)保貸款18萬元，其中10萬元為裝修款，由上市公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)裝修洽談，裝修款分5年平均返還給合作商。其余8萬元將用于房租、日常運營費用等，相當(dāng)于初始啟動資金。
通過實地調(diào)研，某私募人士表示，雛鷹農(nóng)牧生態(tài)豬肉價格將近50元/斤，約為普通肉的2.5倍。由于價格較貴，其受眾群體有限，這就對雛牧香專賣店的選址要求特別高。其實，雛鷹農(nóng)牧運營模式側(cè)重于購物卡消費，消費者可以在網(wǎng)上或電話預(yù)定，直接送貨上門，類似于買期貨肉。
作為中間媒介，代理商可從雛鷹農(nóng)牧購買不同面值的消費卡，再利用自有資源出售，以此獲得相應(yīng)的提成。其次，亦通過賣給食堂、食品企業(yè)等進(jìn)行大宗交易，仍可按照收入獲取提成。實際上，產(chǎn)品的配送是代理商相當(dāng)穩(wěn)定的收入，消費者通過雛牧香呼叫中心下訂單，產(chǎn)品配送服務(wù)由代理商提供，按照貨品價值獲得相應(yīng)提成。
"截至上半年，雛鷹農(nóng)牧已有120多家雛牧香門店開營，實現(xiàn)生鮮凍品收入5902萬元，約3000噸。若以單店銷售額算，預(yù)計加盟商總體經(jīng)營狀況處于盈虧平衡附近，下半年開店速度將會提速。"中投證券一位研究員如是表示。
上述券商研究員指出，高端品牌肉市場尚處培育期，現(xiàn)在就開始探討盈利時間表，還為時尚早。目前雙匯、金鑼等鮮肉專賣店就是簡單的加盟形式，盈利收入單一，因而不能簡單地將其與雛牧香類比。相比之下，雛鷹農(nóng)牧還承諾每年為代理商提供8萬元的保底利潤，這就使其背負(fù)一定負(fù)擔(dān)，每家店盈虧平衡點約在200萬元/年左右的收入。
對此，雛鷹農(nóng)牧上述工作人員透露，在5902萬元的生鮮凍品收入中，除去雛牧香門店銷售金額外，還包括其他渠道的收入，用該數(shù)據(jù)來測算單店收入并不準(zhǔn)確。目前，雛牧香專賣店項目啟動時間還沒有一年，因前期投入較大、品牌知名度低等因素，該項目不可能短期就能帶來業(yè)績貢獻(xiàn)?？傮w來講，雛牧香專賣店的經(jīng)營狀況尚處于預(yù)期范圍，上海等消費能力強的地區(qū)值得期待。為提高品牌效益，雛牧香廣告現(xiàn)已登陸中央電視臺，未來公司還將加大品牌宣傳力度。
豬價望繼續(xù)反彈
對于生殖養(yǎng)殖企業(yè)而言，豬價的高低起伏，直接決定則其盈利水平的高低。
"自今年春節(jié)以來，全國生豬出欄價格曾持續(xù)下滑，并一度跌至12元/斤附近。其中，4~5月份生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，全國多個地區(qū)豬糧比價跌破6∶1盈虧平衡點。在這期間，散養(yǎng)農(nóng)戶和中小型養(yǎng)殖場虧損尤為嚴(yán)重，直至6月份出欄價格小幅度回升，才暫時緩解了頹勢。"某行業(yè)人士表示。
最近的7~8月份，生豬市場以穩(wěn)步回升為主，上升空間較為有限。但雛鷹農(nóng)牧預(yù)計，下半年市場有望出現(xiàn)一定反彈，隨著9月份西南消費市場的啟動，預(yù)計銷售價格會進(jìn)一步提升。同時，憑借銷售渠道和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，雛鷹農(nóng)牧生豬的銷售價格較同類產(chǎn)品市場價格高出四到五個百分點。
齊魯證券亦指出，下半年豬價總體有望呈現(xiàn)震蕩向上、中等幅度反彈態(tài)勢。特別是第三季度，全國生豬市場階段性供求失衡，生豬以及仔豬價格漲幅持續(xù)超預(yù)期，相關(guān)公司盈利也將大幅改善。中長期來說，中國的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能正快速向優(yōu)勢企業(yè)集中，而雛鷹養(yǎng)殖模式具有低成本、高效率、易擴張的競爭優(yōu)勢。
其實在不經(jīng)意之間，生豬市場已經(jīng)開始向上緩行，其價格由4月份12元/公斤的谷底，爬至現(xiàn)在每公斤逾16元，期間漲幅超過30%.據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月29日全國豬肉價格為23.5元/公斤，較去年同期23.29元/公斤同比漲0.9%;三元仔豬均價32.67元/公斤，同比漲34.0%;母豬均價1680元/頭，同比漲0.9%.
