6月份剛剛披露了招股說明書申報(bào)稿的山東龍大肉食品股份有限公司（以下簡稱“龍大肉食”），2個(gè)多月后補(bǔ)充預(yù)披露，重新提交了招股說明書申報(bào)稿（以下簡稱“申報(bào)稿”），2010年和2011年的貨幣資金余額分別提高了人民幣2，900萬元和17，600萬元。昨日，一名不愿具名的保薦代表人向南都記者表示，一般申報(bào)上會(huì)企業(yè)預(yù)披露后，很少改數(shù)據(jù)。
而該公司的2009年到2011年的主營產(chǎn)品鮮凍肉毛利率較為平緩，而多家同行公司均出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司稱主要因2011年將2010年高庫存的冷凍肉高價(jià)出售，這種幸運(yùn)在今年和明年能否繼續(xù)享有？天津易邦創(chuàng)展投資基金公司投資總監(jiān)吳少飛表示，在自有豬肉比例不大的情況下，冷凍肉的利率難以保持穩(wěn)定。
疑問一、貨幣資金余額大調(diào)整
龍大肉食申報(bào)稿中表示，中2010年12月31日和2011年12月31日的貨幣資金余額分別為人民幣210，394，295.50元和123，588，393.75元；而2012年6月6日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上披露的IPO招股書196頁，其中2010年12月31日和2011年12月31日的貨幣資金余額分別為人民幣239，394，295.50元和299，588，393.75元；兩者分別相差人民幣2，900萬元和17，600萬元。
一位不愿具名的財(cái)務(wù)從業(yè)人員質(zhì)疑稱，經(jīng)過公司有效內(nèi)控編制、會(huì)計(jì)師認(rèn)真審計(jì)、保薦人團(tuán)隊(duì)認(rèn)真調(diào)查審核的報(bào)告，一個(gè)簡單的貨幣資金余額何以出現(xiàn)如此重大的錯(cuò)報(bào)？國信證券保薦代表人趙剛向南都記者表示，這個(gè)問題已經(jīng)跟證監(jiān)會(huì)做了溝通，不過情況說明在過會(huì)后才公告，他強(qiáng)調(diào)不會(huì)影響公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。
疑問二、缺錢發(fā)展卻有閑錢理財(cái)？
此次申報(bào)稿還披露了一個(gè)邏輯上自相矛盾的問題，公司稱“自2010年末，貨幣資金呈下降態(tài)勢(shì)的主要原因是公司購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，分別于2010年末、2011年末、2012年6月末形成2，900萬元、17，600萬元、16，100萬元其他流動(dòng)資產(chǎn)。”而此次招股書在披露公司上市的需求時(shí)表示，“公司的快速發(fā)展急需資金，因此需要上市融資”，不過公司卻有閑余資金銀行理財(cái)，進(jìn)行低收益資產(chǎn)配置。
上述財(cái)務(wù)從業(yè)人員稱，嚴(yán)重懷疑這些資產(chǎn)的真實(shí)性，懷疑公司業(yè)績的真實(shí)性。
對(duì)此，趙剛稱，公司對(duì)投資銀行理財(cái)產(chǎn)品有過詳細(xì)的投資論證，招股說明書也做了解釋，主要考慮到部分閑置資金保值需要。（來源:南方都市報(bào) 南都網(wǎng)寶島易攻一蟹難求）
南都記者追問，“這對(duì)于真正缺錢的公司卻無法通過上市募資，是否不公平？”趙剛稱，“對(duì)這個(gè)問題，會(huì)里是表示認(rèn)可的。”
疑問三、毛利率顯著異于同行
讓人感到不解的還有，該公司的毛利率十分平滑。據(jù)申報(bào)稿披露，公司2009年度、2010年度、2011年度、2012年1-6月，綜合毛利率分別為10 .51%、10 .42%、10 .65%、10 .08%。而同期高金食品（002143）、得利斯（002330）、雨潤食品、大眾食品都出現(xiàn)過大幅波動(dòng)。2011年，雨潤食品的市場(chǎng)占有率為2.82%，龍大肉食為0 .23%，高金食品為0 .26%，得利斯為0 .21%。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，生豬養(yǎng)殖、屠宰及冷鮮肉業(yè)務(wù)過去幾年的產(chǎn)品售價(jià)出現(xiàn)過大幅度波動(dòng)，上述6家公司2009-2011年的均值分別為5.29%、6.22%、6.91%。上述財(cái)務(wù)從業(yè)人員質(zhì)疑稱，同期的成本（飼料、人工等）穩(wěn)定上升，售價(jià)大幅波動(dòng)，在這種情況下毛利率維持不變是不現(xiàn)實(shí)的，但是龍大肉食做到了，怎么做到的？
對(duì)此，趙剛稱，公司稱招股說明書中有過解釋，并解釋稱雙匯的毛利率低是因?yàn)闆]有整體上市，而龍大的主營產(chǎn)品是冷鮮冷凍肉，比例約為4：6，其他公司這部分比例不太平均。
龍大肉食冷凍肉2009-2011年毛利率分別為8.27%、8.64%、14.03%，此次申報(bào)稿中將原因解釋為，2010年末，公司冷凍肉庫存達(dá)到2，735.93萬元，2011年公司在價(jià)格高位將其出售，當(dāng)年末冷凍肉存貨余額降到2，359 .08萬元，從而使2011年公司冷凍肉毛利率較高。
如果該公司這次毛利率穩(wěn)定算是僥幸，之后如何應(yīng)對(duì)行業(yè)的頹勢(shì)？
投資食品行業(yè)多年的天津易邦創(chuàng)展投資基金公司投資總監(jiān)吳少飛向南都記者表示，在自有豬肉比例不大的情況下，冷凍肉的毛利率難以保持穩(wěn)定。他表示，不看好這種屠宰加工為主業(yè)的公司，因?yàn)檫@種公司受沖擊較大，區(qū)域性較強(qiáng)。
而該公司的2009年到2011年的主營產(chǎn)品鮮凍肉毛利率較為平緩，而多家同行公司均出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司稱主要因2011年將2010年高庫存的冷凍肉高價(jià)出售，這種幸運(yùn)在今年和明年能否繼續(xù)享有？天津易邦創(chuàng)展投資基金公司投資總監(jiān)吳少飛表示，在自有豬肉比例不大的情況下，冷凍肉的利率難以保持穩(wěn)定。
疑問一、貨幣資金余額大調(diào)整
龍大肉食申報(bào)稿中表示，中2010年12月31日和2011年12月31日的貨幣資金余額分別為人民幣210，394，295.50元和123，588，393.75元；而2012年6月6日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上披露的IPO招股書196頁，其中2010年12月31日和2011年12月31日的貨幣資金余額分別為人民幣239，394，295.50元和299，588，393.75元；兩者分別相差人民幣2，900萬元和17，600萬元。
一位不愿具名的財(cái)務(wù)從業(yè)人員質(zhì)疑稱，經(jīng)過公司有效內(nèi)控編制、會(huì)計(jì)師認(rèn)真審計(jì)、保薦人團(tuán)隊(duì)認(rèn)真調(diào)查審核的報(bào)告，一個(gè)簡單的貨幣資金余額何以出現(xiàn)如此重大的錯(cuò)報(bào)？國信證券保薦代表人趙剛向南都記者表示，這個(gè)問題已經(jīng)跟證監(jiān)會(huì)做了溝通，不過情況說明在過會(huì)后才公告，他強(qiáng)調(diào)不會(huì)影響公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。
疑問二、缺錢發(fā)展卻有閑錢理財(cái)？
此次申報(bào)稿還披露了一個(gè)邏輯上自相矛盾的問題，公司稱“自2010年末，貨幣資金呈下降態(tài)勢(shì)的主要原因是公司購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，分別于2010年末、2011年末、2012年6月末形成2，900萬元、17，600萬元、16，100萬元其他流動(dòng)資產(chǎn)。”而此次招股書在披露公司上市的需求時(shí)表示，“公司的快速發(fā)展急需資金，因此需要上市融資”，不過公司卻有閑余資金銀行理財(cái)，進(jìn)行低收益資產(chǎn)配置。
上述財(cái)務(wù)從業(yè)人員稱，嚴(yán)重懷疑這些資產(chǎn)的真實(shí)性，懷疑公司業(yè)績的真實(shí)性。
對(duì)此，趙剛稱，公司對(duì)投資銀行理財(cái)產(chǎn)品有過詳細(xì)的投資論證，招股說明書也做了解釋，主要考慮到部分閑置資金保值需要。（來源:南方都市報(bào) 南都網(wǎng)寶島易攻一蟹難求）
南都記者追問，“這對(duì)于真正缺錢的公司卻無法通過上市募資，是否不公平？”趙剛稱，“對(duì)這個(gè)問題，會(huì)里是表示認(rèn)可的。”
疑問三、毛利率顯著異于同行
讓人感到不解的還有，該公司的毛利率十分平滑。據(jù)申報(bào)稿披露，公司2009年度、2010年度、2011年度、2012年1-6月，綜合毛利率分別為10 .51%、10 .42%、10 .65%、10 .08%。而同期高金食品（002143）、得利斯（002330）、雨潤食品、大眾食品都出現(xiàn)過大幅波動(dòng)。2011年，雨潤食品的市場(chǎng)占有率為2.82%，龍大肉食為0 .23%，高金食品為0 .26%，得利斯為0 .21%。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，生豬養(yǎng)殖、屠宰及冷鮮肉業(yè)務(wù)過去幾年的產(chǎn)品售價(jià)出現(xiàn)過大幅度波動(dòng)，上述6家公司2009-2011年的均值分別為5.29%、6.22%、6.91%。上述財(cái)務(wù)從業(yè)人員質(zhì)疑稱，同期的成本（飼料、人工等）穩(wěn)定上升，售價(jià)大幅波動(dòng)，在這種情況下毛利率維持不變是不現(xiàn)實(shí)的，但是龍大肉食做到了，怎么做到的？
對(duì)此，趙剛稱，公司稱招股說明書中有過解釋，并解釋稱雙匯的毛利率低是因?yàn)闆]有整體上市，而龍大的主營產(chǎn)品是冷鮮冷凍肉，比例約為4：6，其他公司這部分比例不太平均。
龍大肉食冷凍肉2009-2011年毛利率分別為8.27%、8.64%、14.03%，此次申報(bào)稿中將原因解釋為，2010年末，公司冷凍肉庫存達(dá)到2，735.93萬元，2011年公司在價(jià)格高位將其出售，當(dāng)年末冷凍肉存貨余額降到2，359 .08萬元，從而使2011年公司冷凍肉毛利率較高。
如果該公司這次毛利率穩(wěn)定算是僥幸，之后如何應(yīng)對(duì)行業(yè)的頹勢(shì)？
投資食品行業(yè)多年的天津易邦創(chuàng)展投資基金公司投資總監(jiān)吳少飛向南都記者表示，在自有豬肉比例不大的情況下，冷凍肉的毛利率難以保持穩(wěn)定。他表示，不看好這種屠宰加工為主業(yè)的公司，因?yàn)檫@種公司受沖擊較大，區(qū)域性較強(qiáng)。
