生豬產(chǎn)業(yè)鏈：養(yǎng)殖是海水 加工是火焰
“營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.89%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)47.47%，毛利率環(huán)比同比均出現(xiàn)上升。”這是肉制品龍頭雙匯發(fā)展的一季報(bào)業(yè)績(jī)；“營(yíng)收增長(zhǎng)6.95%，凈利潤(rùn)下降48.11%，毛利率環(huán)比同比均出現(xiàn)下滑。”這是生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭雛鷹農(nóng)牧的一季報(bào)業(yè)績(jī)。
這兩份截然不同的一季報(bào)成績(jī)單，正是當(dāng)前生豬產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀的真實(shí)寫(xiě)照——豬價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，令上游生豬養(yǎng)殖公司叫苦不迭，微利甚至虧損；而下游肉制品加工企業(yè)則坐享成本下降帶來(lái)的毛利率攀升。
值得注意的是，二季度以來(lái)，養(yǎng)殖虧損、加工盈利的趨勢(shì)并未得到明顯改善，且未來(lái)可能隨著豬價(jià)持續(xù)在底部徘徊而得到延續(xù)，雙匯發(fā)展等肉制品加工企業(yè)的毛利率或再創(chuàng)新高。
豬價(jià)反彈難掩中期弱勢(shì)
隨著國(guó)家啟動(dòng)收儲(chǔ)預(yù)案調(diào)控市場(chǎng)，此前快速下跌的生豬價(jià)格得到初步遏制，出現(xiàn)趨穩(wěn)回升趨勢(shì)，但仍處于底部區(qū)域。不過(guò)，5月28日，豬價(jià)再度出現(xiàn)停止上漲跡象，業(yè)內(nèi)認(rèn)為短期之內(nèi)豬價(jià)還有大幅下跌的可能。
發(fā)改委5月22日發(fā)布消息稱(chēng)，截至5月15日，全國(guó)平均生豬出場(chǎng)價(jià)格為每公斤12.79元，連續(xù)3周小幅上漲，每公斤較前期低點(diǎn)回升0.18元；豬糧比價(jià)為5.33∶1，連續(xù)4周小幅回升。
中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝表示，近期豬價(jià)小幅上漲一方面是季節(jié)交替，端午節(jié)前需求小幅回升；另一方面是國(guó)家第二批收儲(chǔ)政策的發(fā)布，引發(fā)養(yǎng)殖戶壓欄情緒上升。
事實(shí)上，自去年下半年起，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)持續(xù)下行，今年春節(jié)略有反彈之后繼續(xù)走低，4月初豬價(jià)一舉跌破6元/斤的大關(guān)，豬糧比價(jià)逼近5∶1，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入深度虧損期，自繁自養(yǎng)出欄生豬每頭虧損一度超過(guò)200元。為了穩(wěn)定生豬市場(chǎng)和豬肉價(jià)格，4月以來(lái)國(guó)家以略高于市場(chǎng)的價(jià)格，先后兩次在全國(guó)20多個(gè)省份開(kāi)展中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)。
然而，由于供需矛盾仍在、存欄量較高等原因，短期的小幅反彈并未改變豬價(jià)中期持續(xù)弱勢(shì)的格局。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，豬肉消費(fèi)即將迎來(lái)最淡季，豬價(jià)繼續(xù)反彈的空間不大，甚至可能出現(xiàn)再一次探底，結(jié)合存欄量及供需情況判斷新一輪豬周期的拐點(diǎn)最早可能發(fā)生在三季度末。
養(yǎng)殖業(yè)仍未擺脫虧損
在連續(xù)幾周反彈之后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍未擺脫虧損。“行業(yè)只是從深度虧損區(qū)回升至輕度虧損期。”一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。
今年一季度，雛鷹農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元，同比增長(zhǎng)6.9%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5440萬(wàn)元，同比下降48.1%。毛利率30.7%，同比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)預(yù)告1-6月份歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為950萬(wàn)元-6647萬(wàn)元，同比下降95%-65%。在豬價(jià)大幅上漲的2011年，雛鷹農(nóng)牧曾經(jīng)創(chuàng)出中期實(shí)現(xiàn)凈利1.4億元，同比大增347%，毛利率接近40%的“輝煌”。
除了雛鷹農(nóng)牧之外，由于生豬銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)低迷，其余生豬養(yǎng)殖類(lèi)上市公司如大康牧業(yè)、新五豐、羅牛山等一季度凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下降，毛利率也同樣出現(xiàn)下滑。大康牧業(yè)還預(yù)計(jì)今年中期凈利潤(rùn)為829.71萬(wàn)元以內(nèi)，同比下降70%-100%。
業(yè)內(nèi)人士指出，生豬養(yǎng)殖類(lèi)企業(yè)仍然未能擺脫豬周期的影響，當(dāng)前豬價(jià)仍處于弱周期內(nèi)，二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力將繼續(xù)加大。盡管相對(duì)于中小養(yǎng)殖戶，上市公司有著一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但二季度上市公司業(yè)績(jī)?nèi)杂谐霈F(xiàn)小幅虧損的可能，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)生豬養(yǎng)殖板塊的分歧加大。
肉制品低成本高毛利
甲之蜜糖乙之砒霜，豬價(jià)下行將養(yǎng)殖類(lèi)公司拖入虧損泥淖，而對(duì)于下游屠宰及肉制品加工企業(yè)而言，則意味著成本下降、毛利率上升以及盈利能力的改善。
雙匯發(fā)展今年一季度在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)5.89%的情況下，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到47.47%，利潤(rùn)增速明顯快于收入增速。去年由于重組完成，雙匯毛利率由去年中期的7.87%快速上升至三季度的18.15%，此后伴隨著豬價(jià)下行，毛利率不斷攀升，至今年一季報(bào)時(shí)達(dá)到19.24%，創(chuàng)出公司上市以來(lái)的新高。
同雙匯發(fā)展一樣，金字火腿、煌上煌、得利斯等其他肉制品加工企業(yè)一季度凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)收入增幅。中原證券分析師王啟敢表示，屠宰和肉制品行業(yè)的盈利水平受“豬周期”影響較大，豬肉價(jià)格下行時(shí)，受產(chǎn)能利用率提升和成本下降雙重推動(dòng)，有利于毛利率提升。以雙匯發(fā)展為例，公司毛利率水平與豬肉價(jià)格呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，豬肉價(jià)格每變動(dòng)1元/公斤，毛利率向反方向變動(dòng)0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)。
今年前4個(gè)月，生豬平均價(jià)格比去年同期下降約10%左右，5月份雖有所反彈，但仍低于去年同期，有利于加工企業(yè)繼續(xù)保持較高的肉制品利潤(rùn)。此外，生豬業(yè)內(nèi)人士也表示，由于屠宰及加工企業(yè)庫(kù)存消耗較慢，當(dāng)豬價(jià)上漲超出其預(yù)期后，可能采取減少收購(gòu)量、屠宰量的措施來(lái)壓低豬價(jià)，從而抑制豬價(jià)上漲，甚至重新下跌。
“營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.89%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)47.47%，毛利率環(huán)比同比均出現(xiàn)上升。”這是肉制品龍頭雙匯發(fā)展的一季報(bào)業(yè)績(jī)；“營(yíng)收增長(zhǎng)6.95%，凈利潤(rùn)下降48.11%，毛利率環(huán)比同比均出現(xiàn)下滑。”這是生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭雛鷹農(nóng)牧的一季報(bào)業(yè)績(jī)。
這兩份截然不同的一季報(bào)成績(jī)單，正是當(dāng)前生豬產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀的真實(shí)寫(xiě)照——豬價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，令上游生豬養(yǎng)殖公司叫苦不迭，微利甚至虧損；而下游肉制品加工企業(yè)則坐享成本下降帶來(lái)的毛利率攀升。
值得注意的是，二季度以來(lái)，養(yǎng)殖虧損、加工盈利的趨勢(shì)并未得到明顯改善，且未來(lái)可能隨著豬價(jià)持續(xù)在底部徘徊而得到延續(xù)，雙匯發(fā)展等肉制品加工企業(yè)的毛利率或再創(chuàng)新高。
豬價(jià)反彈難掩中期弱勢(shì)
隨著國(guó)家啟動(dòng)收儲(chǔ)預(yù)案調(diào)控市場(chǎng)，此前快速下跌的生豬價(jià)格得到初步遏制，出現(xiàn)趨穩(wěn)回升趨勢(shì)，但仍處于底部區(qū)域。不過(guò)，5月28日，豬價(jià)再度出現(xiàn)停止上漲跡象，業(yè)內(nèi)認(rèn)為短期之內(nèi)豬價(jià)還有大幅下跌的可能。
發(fā)改委5月22日發(fā)布消息稱(chēng)，截至5月15日，全國(guó)平均生豬出場(chǎng)價(jià)格為每公斤12.79元，連續(xù)3周小幅上漲，每公斤較前期低點(diǎn)回升0.18元；豬糧比價(jià)為5.33∶1，連續(xù)4周小幅回升。
中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝表示，近期豬價(jià)小幅上漲一方面是季節(jié)交替，端午節(jié)前需求小幅回升；另一方面是國(guó)家第二批收儲(chǔ)政策的發(fā)布，引發(fā)養(yǎng)殖戶壓欄情緒上升。
事實(shí)上，自去年下半年起，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)持續(xù)下行，今年春節(jié)略有反彈之后繼續(xù)走低，4月初豬價(jià)一舉跌破6元/斤的大關(guān)，豬糧比價(jià)逼近5∶1，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入深度虧損期，自繁自養(yǎng)出欄生豬每頭虧損一度超過(guò)200元。為了穩(wěn)定生豬市場(chǎng)和豬肉價(jià)格，4月以來(lái)國(guó)家以略高于市場(chǎng)的價(jià)格，先后兩次在全國(guó)20多個(gè)省份開(kāi)展中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)。
然而，由于供需矛盾仍在、存欄量較高等原因，短期的小幅反彈并未改變豬價(jià)中期持續(xù)弱勢(shì)的格局。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，豬肉消費(fèi)即將迎來(lái)最淡季，豬價(jià)繼續(xù)反彈的空間不大，甚至可能出現(xiàn)再一次探底，結(jié)合存欄量及供需情況判斷新一輪豬周期的拐點(diǎn)最早可能發(fā)生在三季度末。
養(yǎng)殖業(yè)仍未擺脫虧損
在連續(xù)幾周反彈之后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍未擺脫虧損。“行業(yè)只是從深度虧損區(qū)回升至輕度虧損期。”一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。
今年一季度，雛鷹農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元，同比增長(zhǎng)6.9%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5440萬(wàn)元，同比下降48.1%。毛利率30.7%，同比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)預(yù)告1-6月份歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為950萬(wàn)元-6647萬(wàn)元，同比下降95%-65%。在豬價(jià)大幅上漲的2011年，雛鷹農(nóng)牧曾經(jīng)創(chuàng)出中期實(shí)現(xiàn)凈利1.4億元，同比大增347%，毛利率接近40%的“輝煌”。
除了雛鷹農(nóng)牧之外，由于生豬銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)低迷，其余生豬養(yǎng)殖類(lèi)上市公司如大康牧業(yè)、新五豐、羅牛山等一季度凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下降，毛利率也同樣出現(xiàn)下滑。大康牧業(yè)還預(yù)計(jì)今年中期凈利潤(rùn)為829.71萬(wàn)元以內(nèi)，同比下降70%-100%。
業(yè)內(nèi)人士指出，生豬養(yǎng)殖類(lèi)企業(yè)仍然未能擺脫豬周期的影響，當(dāng)前豬價(jià)仍處于弱周期內(nèi)，二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力將繼續(xù)加大。盡管相對(duì)于中小養(yǎng)殖戶，上市公司有著一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但二季度上市公司業(yè)績(jī)?nèi)杂谐霈F(xiàn)小幅虧損的可能，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)生豬養(yǎng)殖板塊的分歧加大。
肉制品低成本高毛利
甲之蜜糖乙之砒霜，豬價(jià)下行將養(yǎng)殖類(lèi)公司拖入虧損泥淖，而對(duì)于下游屠宰及肉制品加工企業(yè)而言，則意味著成本下降、毛利率上升以及盈利能力的改善。
雙匯發(fā)展今年一季度在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)5.89%的情況下，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到47.47%，利潤(rùn)增速明顯快于收入增速。去年由于重組完成，雙匯毛利率由去年中期的7.87%快速上升至三季度的18.15%，此后伴隨著豬價(jià)下行，毛利率不斷攀升，至今年一季報(bào)時(shí)達(dá)到19.24%，創(chuàng)出公司上市以來(lái)的新高。
同雙匯發(fā)展一樣，金字火腿、煌上煌、得利斯等其他肉制品加工企業(yè)一季度凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)收入增幅。中原證券分析師王啟敢表示，屠宰和肉制品行業(yè)的盈利水平受“豬周期”影響較大，豬肉價(jià)格下行時(shí)，受產(chǎn)能利用率提升和成本下降雙重推動(dòng)，有利于毛利率提升。以雙匯發(fā)展為例，公司毛利率水平與豬肉價(jià)格呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，豬肉價(jià)格每變動(dòng)1元/公斤，毛利率向反方向變動(dòng)0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)。
今年前4個(gè)月，生豬平均價(jià)格比去年同期下降約10%左右，5月份雖有所反彈，但仍低于去年同期，有利于加工企業(yè)繼續(xù)保持較高的肉制品利潤(rùn)。此外，生豬業(yè)內(nèi)人士也表示，由于屠宰及加工企業(yè)庫(kù)存消耗較慢，當(dāng)豬價(jià)上漲超出其預(yù)期后，可能采取減少收購(gòu)量、屠宰量的措施來(lái)壓低豬價(jià)，從而抑制豬價(jià)上漲，甚至重新下跌。
