智通財經(jīng)APP獲悉，進入四季度傳統(tǒng)消費旺季后，豬價卻在傳統(tǒng)強勢期連續(xù)下跌超兩個月，跌幅超20%。截至10月19日，全國生豬價格為17.28元/公斤，周環(huán)比下跌3.9%，豬價自8月15日創(chuàng)下年內(nèi)高點21元/公斤后，已持續(xù)回落兩個月，下跌幅度超20%。在豬價下跌背后，是仔豬擴產(chǎn)對應的出欄增加，以及二次育肥集中出欄踩踏，共同形成下行推力。另一方面，能繁母豬去化推動的周期上行，在三季度未能頂住下行力量沖擊。中信建投指出，前期生豬價格在國慶期間震蕩偏弱運行，展望后市，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，標肥價差走擴將刺激二次育肥進場，集團豬企在降成本目標下，也存在一定壓欄增重行為(9月出欄均重明顯提升)，綜合影響下，供給后移或推動短期豬價上行，但可能對后續(xù)消費旺季豬價產(chǎn)生抑制作用。
豬價在上行周期連續(xù)下跌，與仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn)直接相關。根據(jù)卓創(chuàng)資訊與涌益咨詢統(tǒng)計的仔豬數(shù)量，與其對應的預計生豬出欄指引顯示，供應低點在今年6-8月。
中信建投期貨分析師魏鑫認為，8月份以后出欄量恢復的趨勢較為明確，機構(gòu)統(tǒng)計出欄計劃可驗證該趨勢，年內(nèi)剩余時間再度面臨產(chǎn)能恢復壓力。
此外，已成為生豬養(yǎng)殖業(yè)一個重要組成部分的“二次育肥”，也成為豬價漲跌的關鍵助推因素。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從5月15日啟動上漲，到6月15日一個月之內(nèi)，豬價從15.27元/公斤漲至18.72元/公斤，隨后在8月15日上漲至階段高點21.06元/公斤。
今年的3月、5月與7月，二次育肥大量進場。涌益咨詢與中信建投期貨測算顯示，二次育肥占實際銷量達到6%左右。二次育肥從市場上采購豬源時，形成供給缺口，再于兩個月后，以增重40%的量級沖擊市場需求。
3月、5月與7月的二育豬源，大致對應5月、7月與9月的“增值供應”。數(shù)據(jù)顯示，5月、7月期間，二育群體同時采購豬源并拋出“增值供應”，而9月是只有拋出，到10月上旬才有部分二育采購。
肥豬溢價催化下上周前期二育維持一定入場，豬價窄幅上行;豬價攀高后，二育積極性轉(zhuǎn)弱，周后期豬價走低，10月20日豬價為17.22元/公斤，周環(huán)比-0.93元/公斤。10月1-10日集團企業(yè)二育銷售比例較明顯，占6.09%，較9月21-30日+3.69pct，然而二育操作較謹慎，由于近日行情偏弱運行，二育群體多轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，補欄情緒轉(zhuǎn)弱。
國慶節(jié)結(jié)束后，下游需求較平淡，屠企宰量窄幅波動，10月18日屠宰量14.35萬頭，周環(huán)比-0.24%。凍品消化緩慢，10月17日全國凍品庫容率16.05%，周環(huán)比-0.03pct。
肥標價差走擴背景下，行業(yè)存欄一定壓欄增重行為，上周行業(yè)出欄均重126.34公斤，周環(huán)比+0.47公斤，其中集團均重增加0.29公斤、散戶增加1.1公斤。前期大豬拋壓釋放后，市場大豬存量減少，肥標價差繼續(xù)走強，10月11-17日175kg/200kg與標豬價差分別為0.56/0.95元/斤，周環(huán)比+0.11/+0.15元/斤。10月11-17日150kg以上生豬出欄占比5.70%，周環(huán)比+0.05pct。
展望后市，華福證券表示，隨全國氣溫降低，豬肉需求將逐步好轉(zhuǎn)，在供給增幅有限、二育操作謹慎背景下，豬價年底旺季有望反彈，豬企盈利有望繼續(xù)釋放。目前行業(yè)產(chǎn)能回升緩慢，源于仔豬價格下跌后種豬場利潤縮減、豬價預期下調(diào)以及行業(yè)負債高企對補產(chǎn)能的壓制，本輪周期景氣區(qū)間有望拉長，低成本龍頭豬企有望獲取超額利潤。
值得注意的是，2024年三季度，豬價最高漲至20元/公斤以上，生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利進入高景氣時期。2024Q3平均豬價為19.42元/公斤，2024Q2為16.39元/公斤，2023Q3為15.97元/公斤，2024Q3平均豬價環(huán)比與同比分別上漲18.5%與21.6%。2024Q3平均自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤為500元/頭，2024Q2為109元/頭，2023Q3為-108元/頭，2024Q3平均自繁自養(yǎng)利潤環(huán)比與同比分別增加357%與扭虧為盈。在行業(yè)盈利大幅增加的背景下，預計三季度優(yōu)質(zhì)上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)均取得較大幅度增長的亮眼業(yè)績。
具體來看，溫氏股份公告稱，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入753.84億元，同比增長16.53%。歸屬于上市公司股東的凈利潤64.08億元，同比增長241.47%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤64.6億元，同比增長233.30%。
牧原股份則預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤100億元-110億元，同比扭虧為盈。前三季度經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，主要原因為報告期內(nèi)公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降。
長江證券指出，由于腌臘、春節(jié)備貨等需求因素，四季度需求環(huán)比三季度的增加相對剛性，2024Q4生豬養(yǎng)殖行業(yè)高盈利水平值得期待。此外，由于豬價預期偏弱導致行業(yè)產(chǎn)能補充慢甚至出現(xiàn)下滑，在供給持續(xù)偏緊的背景下，行業(yè)較高盈利水平或延續(xù)至2025年。該行認為，養(yǎng)殖股的高業(yè)績彈性與長盈利景氣值得重視，全面看好生豬養(yǎng)殖板塊。
相關概念股：
中糧家佳康(01610)：9月，生豬出欄量30.5萬頭。商品大豬銷售均價為19.16元/公斤。生鮮豬肉銷量為1.97萬噸，生鮮豬肉業(yè)務中品牌收入占比為33.59%。根據(jù)中金測算，公司1H24完全成本約16.2-16.5元/千克;該行判斷，近期公司或受益于管理改善、原料成本下行，完全成本呈現(xiàn)進一步下降趨勢。另一方面，公司重視提升智能化、育種及防疫水平，精細化管理水平實力提升或利好長期成本下行。
德康農(nóng)牧(02419)：9月生豬銷量73.07萬頭，銷售收入17.62億元，商品肉豬平均售價19.13元/公斤。1-9月生豬銷量616.27萬頭，銷售收入129.55億元。中金指出，考慮公司成本改善、豬價景氣度提升，上調(diào)2024年盈利預測23%至32億元，基本維持2025年盈利預測。該行認為公司低成本、輕資產(chǎn)、高彈性優(yōu)勢正在強化，若公司9月9日納入港股通，流動性改善或推動估值修復。
萬洲國際(00288)：麥格理預測萬洲國際第三季業(yè)績強勁，季度經(jīng)營溢利料同比升44%，受惠美國業(yè)務持續(xù)復蘇及內(nèi)地業(yè)務改善。該行指出，公司在美國的包裝內(nèi)類業(yè)務仍為亮點，預期季度利潤同比升30%，受惠有利的成本及效益改善。喂飼成本下降及堅韌的肉價應有助美國上游業(yè)務扭轉(zhuǎn)，對比去年同季的5,600萬美元虧損。該行預測公司第三季美國業(yè)務經(jīng)營溢利同比升1.97倍，為業(yè)績主要推動力。
