華福證券發(fā)布研報稱，預(yù)計隨全國氣溫降低，豬肉需求將逐步好轉(zhuǎn)，在供給增幅有限背景下，豬價年底旺季有望反彈，Q4高額盈利仍將持續(xù)。目前行業(yè)產(chǎn)能回升緩慢，本輪周期景氣區(qū)間有望拉長，關(guān)注低成本、高成長豬企。建議關(guān)注牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)等。
華福證券主要觀點如下：
量：10月出欄同環(huán)比增量明顯。
10月18家豬企合計出欄生豬1429.79萬頭，環(huán)比+14.56%，同比+12.53%。從10月環(huán)比增速來看，唐人神(+55.34%)、正邦科技(+42.75%)、牧原股份(+21.28%)、大北農(nóng)(+19.83%)出欄量環(huán)比增長明顯，*ST傲農(nóng)(-25.17%)、京基智農(nóng)(-19.82%)、羅牛山(-8.30%)環(huán)比出現(xiàn)較大程度下滑。從10月同比增速來看，東瑞股份(+128.44%)，神農(nóng)集團(+73.63%)、立華股份(+55.98%)、牧原股份(+33.16%)等出欄同比增長，*ST傲農(nóng)(-76.08%)、正虹科技(-47.93%)、ST天邦(-38.75%)等出欄量同比出現(xiàn)下滑。
結(jié)構(gòu)：10月豬企仔豬銷售占比下滑。
仔豬價格跌至低位后部分地區(qū)有少量散戶及放養(yǎng)公司有抄底補欄動作，10月上旬仔豬價格止跌反彈，但考慮到冬季豬病，整體補欄體量對市場影響較小，仔豬價格上漲幅度有限，月均價環(huán)比仍下跌，10月規(guī)模場7kg仔豬價格305.84元/頭，環(huán)比-18.70%。10月8家上市豬企合計銷售仔豬83.12萬頭，環(huán)比+4.12%，出欄占比9.55%，環(huán)比-1.50PCT。其中10月牧原股份出欄仔豬23.40萬頭，環(huán)比-27.78%，出欄占比3.60%，環(huán)比-2.45PCT。
完成度：1-10月上市豬企平均出欄計劃完成度80%。
截止10月，10家上市豬企出欄計劃完成度平均80.49%，較去年同期出欄進度-0.6PCT。其中新希望(91.16%)、立華股份(85.24%)、神農(nóng)集團(82.96%)、大北農(nóng)(82.14%)全年出欄計劃完成度居前。與去年同期相比，唐人神、東瑞股份24年1-10月出欄進度慢于23年同期，牧原股份、天康生物出欄進度同比變化不大，新希望、立華股份出欄進度快于去年同期。
均價：養(yǎng)殖端出欄積極，10月豬企均價下跌。
由于對后市行情擔憂，10月養(yǎng)殖端積極出欄以鎖定利潤，涌益/鋼聯(lián)/卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示10月規(guī)模場的出欄完成率分別為104.18%/104.45%/103.81%，顯示出一定程度的超賣現(xiàn)象，豬價整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。上市豬企銷售均價同樣回調(diào)，10月13家豬企生豬銷售均價為17.64元/公斤，環(huán)比-6.84%，同比+16.97%。其中牧原股份/溫氏股份/新希望銷售均價分別為17.17/17.64/17.37元/公斤,環(huán)比-7.94%/-7.40%/-7.66%，同比+18.25%/+16.74%/+16.50%。
體重：10月行業(yè)均重環(huán)比有所下降。
10月集團降重出欄積極性增強，帶動月度交易均重下行，行業(yè)生豬出欄均重/宰后均重125.95/91.04公斤，月環(huán)比-0.03/-0.14公斤。從上市公司角度來看，不考慮仔豬、種豬銷售影響，10月6家上市豬企有4家均重環(huán)比增長，測算10月牧原股份/溫氏股份/立華股份/正邦科技生豬出欄均重為120.31/123.31/122.09/137.58公斤，環(huán)比+1.23/+0.69/+1.89/+3.86公斤，2家豬企均重環(huán)比下降，測算大北農(nóng)/神農(nóng)集團出欄均重分別為126.98/126.52公斤，環(huán)比-1.57/-1.69公斤。
風險提示
動物疫病暴發(fā)、大宗商品價格波動、自然災(zāi)害等風險。
