智通財經(jīng)APP獲悉，中郵證券發(fā)布研報稱，當前17家上市公司合計完成了出欄預(yù)期的80.7%。行業(yè)對市場預(yù)期謹慎、產(chǎn)能增長緩慢，三季報后，部分公司再度下調(diào)出欄目標。10月至11月上中旬豬價延續(xù)下跌趨勢，但豬價下跌速度緩慢、抗跌性強，主因供應(yīng)量的增加幅度較小，且養(yǎng)殖端對低價接受度低。產(chǎn)能上看，本輪生豬產(chǎn)能僅從24年5月開始緩慢修復(fù)，截至10月僅累計增長2%左右，當前能繁母豬存欄仍低于23年同期。其對應(yīng)著今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長，明年豬價表現(xiàn)或存在較大預(yù)期差。
中郵證券主要觀點如下：
10月豬價延續(xù)下跌趨勢，上市公司順勢出欄，出欄量繼續(xù)增加且出欄體重有所下降
1)量：順勢出欄。17家上市豬企合計出欄生豬1323.9萬頭，環(huán)比9月增加6.2%，同比增加4.3%。前10個月，17家上市公司累計出欄1.26億頭生豬，累計同比增長2.0%。10月以后豬價下跌，出欄有所加速。當前17家上市公司合計完成了出欄預(yù)期的80.7%。行業(yè)對市場預(yù)期謹慎、產(chǎn)能增長緩慢，三季報后，部分公司再度下調(diào)出欄目標；24年上市公司端生豬出欄僅微增。
2)價：延續(xù)下行。14家上市公司10月出欄均價為17.64元/公斤，環(huán)比下降6.84%，同比上行17.02%。生豬供給增加，10月至11月上中旬豬價延續(xù)下跌趨勢。但豬價下跌速度緩慢、抗跌性強，主因供應(yīng)量的增加幅度較小，且養(yǎng)殖端對低價接受度低。隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，豬肉需求有所改善，11月末豬價開始見底回升。12月即將有腌臘、節(jié)日等多個利好因素，預(yù)計豬價窄幅波動。
3)體重：先增后降。10家上市公司出欄均重為117.4公斤/頭，環(huán)比降1.27%。中上旬市場出欄節(jié)奏正常，但氣溫下降后的豬只增重速度提升，故出欄均重上升。下旬，市場對于后市行情看弱，集團降重出欄預(yù)期增強，帶動出欄體重下降。
10月產(chǎn)能增長依然緩慢，等待預(yù)期修復(fù)
農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布10月能繁存欄環(huán)比分別為+0.30%(前值+0.64%)、+0.39%(前值+0.53%)、+0.56%(前值+0.60%)。10月產(chǎn)能增幅較9月放緩，雖然行業(yè)依然有利潤，但因擔(dān)心后期豬價下跌、秋冬疾病等問題，養(yǎng)殖企業(yè)增產(chǎn)謹慎、二育熱度亦有所消退。本輪生豬產(chǎn)能僅從24年5月開始緩慢修復(fù)，截至10月僅累計增長2%左右，當前能繁母豬存欄仍低于23年同期。其對應(yīng)著今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長，明年豬價表現(xiàn)或存在較大預(yù)期差。
投資建議：估值低位，成本優(yōu)勢企業(yè)更具競爭力
中郵證券認為，當前行業(yè)持續(xù)盈利，豬價表現(xiàn)已有所超預(yù)期，但因市場擔(dān)憂明年豬價，股價表現(xiàn)與基本面有一定程度的背離。經(jīng)過前期調(diào)整，板塊估值低位、配置價值凸顯，建議首選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。1)龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關(guān)注：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。2)中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧(603477.SH)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、天康生物(002100.SZ)和唐人神(300313.SZ)。
風(fēng)險提示：發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
