旺季需求到來,預(yù)計豬價反彈在即。仔豬飼料銷量是判斷生豬出欄量的先行指標,仔豬出生至生豬出欄約6個月,因此領(lǐng)先生豬出欄量約6個月。據(jù)跟蹤的飼料銷量顯示,6月份仔豬飼料銷量環(huán)比下降約6.1%,我們判斷12月份的生豬供應(yīng)預(yù)計小幅收縮。春節(jié)前為豬肉的傳統(tǒng)消費旺季,是全年豬肉消費的頂峰。因此供給小幅收縮疊加旺季需求,預(yù)計豬價反彈在即。
能繁母豬存欄持續(xù)低位,豬價有望持續(xù)高位。據(jù)11月15日農(nóng)業(yè)部公布的10月份生豬存欄數(shù)據(jù):能繁母豬存欄環(huán)比下降0.3%,同比下降5.3%;生豬 存欄環(huán)比下降0.2%,同比下降6.6%。本輪周期由于環(huán)保拆遷、母豬胎齡結(jié)構(gòu)偏老等因素致使母豬產(chǎn)能持續(xù)低位,存欄相比前期的高點5068萬頭,下降約30%,早已跌破農(nóng)業(yè)部規(guī)定的4800萬頭警戒線,并有進一步擴大趨勢,而上一輪周期中,能繁母豬存欄從高點到低點的降幅僅為10.87%。17年,各地禁養(yǎng)區(qū)關(guān)閉、拆遷力度加大,淘汰母豬積極性增強,小規(guī)模養(yǎng)殖戶補欄積極性弱:根據(jù)草根調(diào)研,16年上半年淘汰母豬價格約是商品豬的75%,從2017年春節(jié)前后淘汰母豬價格約是商品豬的70%下降到近期約60%,與14年大量淘汰母豬期間比例基本持平。環(huán)保高壓提升養(yǎng)殖戶淘汰母豬積極性,且能繁母豬存欄持續(xù)低位,豬價有望維持高位。母豬存欄影響9個月后生豬出欄,預(yù)計明年下半年豬價有望迎來較強反彈。
大行業(yè),低市占率,龍頭快速擴張搶占市場。目前規(guī)?；B(yǎng)殖場(年出欄500頭以上)占國內(nèi)產(chǎn)能的50%,較5年前規(guī)模化養(yǎng)殖程度提高了約10%。據(jù)USDA 統(tǒng)計,2009年美國年出欄超過5000頭的生豬養(yǎng)殖場,占美國國內(nèi)存欄的62%,我國規(guī)?；B(yǎng)殖程度仍有待提高。集中度來看,2010年,美國前十二大養(yǎng)豬企業(yè)擁有的產(chǎn)能占全美國母豬產(chǎn)能近42%。 國內(nèi)龍頭公司出欄量占比較美國仍有巨大差距,16年國內(nèi)出欄量6.85億萬頭:溫氏股份占國內(nèi)出欄量的2.3%,牧原股份0.5%,正邦科技0.3%,天邦股份0.1%。上市公司出欄普遍快速增長,14年-16年我國生豬出欄CAGR 為-2.3%,同期大型規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)量以30%左右增速加速擴張。隨著小規(guī)模養(yǎng)殖戶(散養(yǎng)戶)的持續(xù)退出,未來龍頭成長空間巨大,疊加龍頭的資金優(yōu)勢和成本優(yōu)勢(上市公司養(yǎng)殖成本約12~13元/公斤),生豬養(yǎng)殖龍頭有望迎來高成長和高盈利期。
